Generali — analisi del marzo 2020
Dopo la forte contrazione delle ultime settimane Generali sembra quotare a prezzi molto interessanti, specie nel caso in cui l'attuale situazione di emergenza sanitaria dovesse rientrare in tempi rapidi.
Profilo societario
Generali rappresenta uno dei principali protagonisti mondiali nel campo delle assicurazioni e della gestione patrimoniale. Fondato nel 1831, il gruppo opera in più di 50 nazioni, registrando nel 2024 un reddito complessivo da premi di 95,2 miliardi di euro e gestendo 863 miliardi di euro di asset. Con una forza lavoro di circa 87.000 professionisti al servizio di 71 milioni di clienti, Generali mantiene una posizione di primo piano in Europa e continua a espandere la propria presenza in Asia e America Latina. Il fulcro della strategia del Gruppo è l'approccio Lifetime Partner, che si concretizza attraverso soluzioni personalizzate e innovative, un'esperienza cliente di eccellenza e una distribuzione globale digitalizzata. Integrando pienamente la sostenibilità nelle scelte strategiche, Generali mira a generare valore per tutti gli stakeholder e a contribuire alla costruzione di una società più equa e resiliente.
Dati finanziari
Nel triennio 2017-2019 Generali ha registrato una crescita dei premi emessi del 2,5% mentre l'utile da investimenti è passato da 17,54 a 20,57 miliardi (+17,3%) e gli altri ricavi sono aumentati del 5,7% a 3,86 miliardi. Crescita a due cifre per l'utile ante imposte a 4,06 miliardi (+17,1%) così come per l'utile di esercizio, passato da 2296 a 2941 milioni di Euro (+28,1%); la redditività del capitale proprio (ROE) è salita di 1,1 punti passando dall'8,8% al 9,9%.
Commento ai dati di bilancio
Le azioni Generali fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Generali mostra una rischiosità inferiore a quella del mercato (beta minore di 1) che riflette la buona diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Generali ha registrato una performance del -26,9% rispetto al -23,2% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito il mercato piuttosto da vicino replicando il suo andamento nelle fasi principali ma realizzando una considerevole sottoperformance a partire da novembre 2019.
Comparables
tra le principali compagnie assicurative europee Generali risulta quella più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, prossimo al 9% e leggermente più elevato della media del settore.
Opportunità
buone disponibilità finanziarie per rafforzare la propria posizione in ambito assicurativo e/o nell'asset management
Rischi
aggravamento dell'attuale crisi dei mercati finanziari
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita dei premi emessi e degli altri ricavi al 2,5% nel 2020 e 2% nel lungo periodo; - una redditività degli investimenti del 3,25% su tutto il periodo di previsione; - un'incidenza degli oneri tecnici in calo al 77,7%; - un'incidenza delle spese gestionali al 18%; Infine si prevedono un tax rate stabile al 30,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 75%; i risultati del modello convergono su un valore per azione di 18,7 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,04 Euro per ogni punto in più (in meno) del tasso di rendimento degli investimenti come mostrato nella figura seguente.
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20 analisi dal 11 ottobre 2006, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.