Generali

Profilo societario

Generali rappresenta uno dei principali protagonisti mondiali nel campo delle assicurazioni e della gestione patrimoniale. Fondato nel 1831, il gruppo opera in più di 50 nazioni, registrando nel 2024 un reddito complessivo da premi di 95,2 miliardi di euro e gestendo 863 miliardi di euro di asset. Con una forza lavoro di circa 87.000 professionisti al servizio di 71 milioni di clienti, Generali mantiene una posizione di primo piano in Europa e continua a espandere la propria presenza in Asia e America Latina. Il fulcro della strategia del Gruppo è l'approccio Lifetime Partner, che si concretizza attraverso soluzioni personalizzate e innovative, un'esperienza cliente di eccellenza e una distribuzione globale digitalizzata. Integrando pienamente la sostenibilità nelle scelte strategiche, Generali mira a generare valore per tutti gli stakeholder e a contribuire alla costruzione di una società più equa e resiliente.

Dati finanziari

Nel triennio 2023-2025 Generali ha registrato una crescita dei ricavi da servizi assicurativi del 12,1% mentre l'utile da investimenti è passato da 2172 a 1971 milioni (-9,3%) e gli altri ricavi sono cresciuti del 69,3% a 2,42 miliardi. Crescita a due cifre per l'utile ante imposte a 6,38 miliardi (+12,8%) mentre l'utile di esercizio è passato da 4121 a 4663 milioni di Euro (+13,2%); la redditività del capitale proprio (ROE) è aumentata di 0,2 punti, passando dal 13,2% al 13,4%.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Generali fanno parte del paniere FTSE/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Generali mostra una rischiosità in linea con quella del mercato (beta prossimo a 1) che riflette da un lato la presenza nel settore finanziario in parte mitigata dalla buona diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Generali ha registrato una performance del 93,4%, superiore al +71,2% dell'indice FTSE Mib; le azioni hanno avuto un trend laterale per buona parte del 2023 (periodo marzo-ottobre), in seguito è iniziato un progressivo miglioramento, con un'accelerazione nei primi mesi del 2025 (massimi di maggio). Dopo una correzione di alcune settimane, la tendenza positiva è ripresa a luglio, con nuovi massimi a dicembre 2026 e febbraio 2027.

Comparables

tra le principali compagnie assicurative operanti in ambito nazionale ed europeo Generali risulta nella media sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, prossimo al 5% ma il più basso all'interno del campione di aziende analizzate.

Opportunità

- crescente domanda di prodotti previdenziali e salute (welfare privato) dovuta all'invecchiamento della popolazione nei paesi occidentali - crescita nei mercati emergenti, specialmente India e Cina, oltre all'Est Europa

Rischi

- cambiamenti climatici: l'aumento di catastrofi naturali (alluvioni, siccità) potrebbe impattare sui costi dei sinistri nel settore Danni (P&C) - concorrenza di nuovi entranti: aziende tecnologiche (Big Tech) o startup Insurtech

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi assicurativi che passa dal 4,5% del 2026 al 2% nel lungo periodo; - una redditività degli investimenti dello 0,55% su tutto il periodo di previsione; - un'incidenza degli oneri tecnici all'82,9% (inferiore all'83,1% della media dell'ultimo triennio); - un'incidenza delle spese gestionali al 6,25%; Infine si prevedono un tax rate stabile al 31,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 70%; i risultati ottenuti coi due modelli producono un valore per azione di circa 38 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,9 Euro per ogni mezzo punto in meno (in più) dell'incidenza degli oneri tecnici come mostrato nella figura seguente.