Mediobanca
Dopo un triennio con performance positive Mediobanca mantiene un buon potenziale di rivalutazione sostenuta da multipli contenuti ed ulteriori opportunità di crescita dei ricavi da commissioni.
Profilo societario
Mediobanca è un istituto bancario italiano nato come banca d'investimento. Oggi opera attraverso tre principali divisioni: corporate e investment banking, servizi di credito al consumo e gestione patrimoniale. In passato, l'istituto deteneva un portafoglio rilevante di investimenti azionari in alcune delle sue società clienti. In seguito a una strategia di dismissioni nella sua divisione principale di investimenti, la partecipazione in Generali, la più grande compagnia assicurativa italiana, costituisce attualmente la parte predominante del portafoglio di Mediobanca.
Dati finanziari
Nel triennio 2022-2024 (il bilancio chiude al 30-06) Mediobanca ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 31,7% mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 31,9% ed il Risultato di gestione è passato da 1364,5 a 1960,4 milioni di euro (+43,7%); crescita a due cifre anche per il risultato lordo, cresciuto del 47,3% a 1710,5 milioni che per quello netto, passato da 909,7 a 1276,5 milioni (+40,3%). La redditività del capitale (ROE) è salita di 2,9 punti all'11,35%.
Commento ai dati di bilancio
Le azioni Mediobanca fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Mediobanca mostra una rischiosità superiore alla media mercato (beta maggiore di 1) dovuta alla presenza nel settore bancario e alla dipendenza dei ricavi e degli utili dall'andamento dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Mediobanca ha registrato una performance del 49,3% superiore al +29,1% fatto registrare nello stesso periodo dall'indice FTSE Mib; il titolo ha seguito un trend inizialmente decrescente fino ai minimi di marzo 2022, ritoccati, dopo un parziale recupero, a luglio e settembre dello stesso anno; in seguito è iniziato un recupero che, seppur intervallato da numerose correzioni, sembra tuttora in corso.
Comparables
nel raffronto internazionale con le principali merchant bank Mediobanca risulta la società più a buon mercato sia se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili); molto interessante il rendimento da dividendi (prossimo al 7%) ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.
Opportunità
incremento delle commissioni grazie al buon andamento dei mercati finanziari
Rischi
prevalente esposizione al mercato italiano
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività che passa dal 5% del 2024-25 al 2% di lungo periodo; - una crescita delle commissioni che passa dal 9% del 2024-25 al 2% di lungo periodo; - un cost/income ratio in lieve aumento al 44,5%; Infine si prevede un tax rate stabile al 25% ed un payout al 67,5%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 18,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,45 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
Tutte le analisi su Mediobanca
18 analisi dal 25 ottobre 2006, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.