Unicredito — analisi del aprile 2007
Abbiamo utilizzato Step 2.0 per un'analisi delle prospettive future di una delle principali banche nazionali quotate a Piazza Affari
Profilo societario
UniCredit è una banca paneuropea con un'ampia presenza in Italia, Germania, Europa Centrale ed Europa Orientale. Servendo circa 15 milioni di clienti a livello globale, l'istituto è organizzato in quattro principali regioni geografiche e tre divisioni prodotto: Corporate, Individual e Group Payments Solutions. UniCredit si distingue per un modello di servizio che unisce digitalizzazione e principi ESG (Environmental, Social, and Governance). Con una forza lavoro di circa 77.000 dipendenti, la banca è presente attraverso 13 istituti leader distribuiti in tutta Europa..
Dati finanziari
Nel triennio 2004-2006 Unicredito ha mostrato un incremento del Margine di Intermediazione del 22,7% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 42,2%; l'utile è migliorato considerevolmente passando da 408 a 6128 milioni di Euro. La redditività del capitale si è riportata sui livelli precedenti l'acquisizione di Hvb (il ROE è passato dal 1,2% al 15,2%) grazie soprattutto alla riduzione dell'incidenza dei costi e del tax rate.
Commento ai dati di bilancio
Le azioni Unicredito fanno parte del paniere S&P/Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Unicredito mostra una rischiosità in linea con il mercato (beta vicino ad 1) risultato della diversificazione geografica da un lato e della presenza nelle principali aree di business nel settore bancario dall'altro. Negli ultimi 3 anni il titolo Unicredito ha registrato una performance del 76,9% contro il 56,5% dell'indice Mibtel; l'andamento del triennio può essere diviso in due sottoperiodi: - aprile 2004 - giugno 2005 nel quale il titolo ha registrato un andamento piuttosto deludente con una variazione limitata allo 0,5%; - giugno 2006 - aprile 2007 con una ripresa delle quotazioni ad un ritmo più accelerato rispetto al Mibtel (in coincidenza con l'acquisizione di Hvb) e la realizzazione di tutta la performance del triennio
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività al 6% nei primi due anni di previsione e al 5% nei successivi; - una crescita delle commissioni che passa dal 10% del 2007 al 5% di lungo periodo; - una riduzione del cost/income ratio di 1,5 punti sia nel 2007 che nel 2008 (al 58,5% di lungo periodo); Infine si prevede un tax rate stabile al 38% su tutto il periodo di previsione ed un'incidenza degli accantonamenti sulle attività pari allo 0,28%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 9,25 € che tende a crescere (ridursi) di 0,5 € per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.
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18 analisi dal 16 aprile 2007, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.