ST Microelectronics — analisi del giugno 2025

Profilo societario

STMicroelectronics è un'azienda globale che si occupa della progettazione, sviluppo, produzione e commercio di una vasta gamma di prodotti, tra cui componenti standard e personalizzati, così come circuiti integrati specifici per applicazioni analogiche, digitali e a segnale misto. L'attività dell'azienda si suddivide in diversi segmenti: Automobilistico e Gruppo Discreto (ADG), Analogico e MEMS Gruppo (AMG), Microcontrollori e Gruppo Digitale ICs (MDG), oltre ad altre categorie. Il segmento ADG si concentra su circuiti integrati destinati all'industria automobilistica e su transistor di potenza e componenti discreti. AMG include circuiti analogici ad alta efficienza per vari mercati, soluzioni energetiche intelligenti, dispositivi per touchscreen e connettività a bassa potenza per l'Internet delle Cose, insieme a prodotti per la conversione dell'energia. Il segmento MDG comprende microcontrollori versatili e sicuri, così come memorie programmabili. Infine, il segmento Altri include prodotti legati all'imaging, sottosistemi e altri componenti.

Andamento del titolo

nel primo trimestre 2025 i ricavi sono scesi a 2,52 miliardi di dollari dai 3,46 miliardi dello stesso periodo del 2024 (-27,3%); il risultato operativo è passato da 551 a 3 milioni (-99,5% sul I trimestre 2024) ed il risultato netto è sceso a 56 milioni (513 milioni nello stesso periodo del 2024).

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 ST Microelectronics ha registrato una diminuzione dei ricavi del 17,7% mentre il margine operativo lordo è sceso del 39,2% a 3436 milioni di Usd con una flessione di 9,2 punti dell'Ebitda margin. Più che dimezzato il risultato operativo a 1676 milioni (-62,2%), mentre il risultato netto è passato da 3966 a 1565 milioni (-60,5%). In forte calo la redditività con il Roe che scende di 22,2 punti all'8,9% mentre il Roi perde quasi 29 punti all'11,6%. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa in crescita a 3231 milioni (+1430 milioni da fine 2022).

Commento ai dati di bilancio

Le azioni ST Microelectronics fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. ST Microelectronics mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che rispecchia la dipendenza dei ricavi all'andamento del ciclo economico e degli investimenti nell'industria informatica. Negli ultimi 3 anni il titolo ST Microelectronics ha registrato una performance negativa (-19,6%) e nettamente inferiore al +78,3% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend inizialmente rialzista fino ai massimi di marzo 2023 livello nuovamente avvicinato a luglio e dicembre dello stesso anno. A partire dal 2024 il trend è stato ribassista, proseguendo anche nel primo trimestre 2025 (minimi di inizio aprile); parziale recupero negli ultimi due mesi.

Comparables

nella comparazione con alcune delle principali aziende internazionali operanti nel settore dei semiconduttori ST Microelectronics risulta tra le società più a buon mercato sia sulla base del rapporto Prezzo/Utili che per quanto riguarda il multiplo Price/Book Value, il rendimento da dividendi è nella media del gruppo di aziende considerate.

Opportunità

impulso derivante dall'introduzione dell'intelligenza artificiale in molti ambiti con relativi impatti positivi su tutto il settore dell'information technology

Rischi

dazi Usa ed effetto cambi negativo

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal -12% del 2025 al +16% del 2026 per tornare gradualmente al 3% di lungo periodo; - Ebitda margin in diminuzione al 22% nel 2025 che torna a salire fino al 29% del 2027 ed anni successivi; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 17,9%. Infine si prevedono un tax rate in crescita al 18% ed un payout che sale fino al 61% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 21,5 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,54 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.