Moncler — analisi del giugno 2025

Profilo societario

Moncler è un'azienda attiva nel settore della moda, dedicata alla progettazione, produzione e distribuzione di abbigliamento e accessori di alta gamma con il proprio marchio. Le sue collezioni, rivolte a uomini, donne e bambini, includono capi sportivi, abbigliamento outdoor, maglieria e capi per lo sci, come giacche, maglioni, pantaloni, calzature, borse, camicie, top, guanti, cappelli e occhiali da sole. La società distribuisce i suoi prodotti attraverso una rete di circa 122 punti vendita e tramite il canale all'ingrosso. Moncler è presente in circa 66 mercati globali, tra cui Austria, Francia, Germania, Svizzera, Turchia, Cina, Hong Kong, Giappone, Taiwan e Stati Uniti.

Andamento del titolo

nel primo trimestre 2024 i ricavi sono aumentati dell'1% a 829 milioni di Euro (+1% a cambi costanti); la scomposizione per canale distributivo vede un buon andamento del direct to consumer (+4%) mentre il wholesale scende del 5%; per quanto riguarda invece la suddivisione geografica va bene l'Asia (+5%) mentre crescono meno della media l'area Emea (-1%) e le Americhe (stabili).

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Moncler ha registrato una crescita dei ricavi del 19,4% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 17,7% in presenza di una flessione dell'Ebitda margin di 0,6 punti percentuale; crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+18,3% a 916,3 milioni) mentre l'utile netto è passato da 606,7 a 639,6 milioni di Euro (+5,4%). La redditività del capitale investito (ROI) è salita di 2,1 punti al 28,6% mentre il ROE è diminuito di 3,1 punti al 17,8%, a livello patrimoniale si registra un incremento di oltre 400 milioni della disponibilità di cassa che ha raggiunto quota 384,7 milioni.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Moncler fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Moncler mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la correlazione dei ricavi al ciclo economico solo in parte mitigata dalla diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Moncler ha registrato una performance del 21,4%, nettamente inferiore al +83,7% dell'indice Ftse Mib: il trend è stato inizialmente rialzista con un primo massimo ad aprile 2023, seguito da una fase correttiva tra agosto e ottobre dello stesso anno e da un nuovo impulso rialzista nella prima parte del 2024 (gennaio - marzo) che ha portato al raggiungimento del massimo di periodo. Nei successivi otto mesi la tendenza è tornata negativa, facendo segnare un minimo a fine novembre da cui le quotazioni si sono prontamente riprese nei 3 mesi successivi (massimi di fine febbraio 2025); tendenza nuovamente negativa negli ultimi 4 mesi.

Comparables

tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Moncler è nella media sia se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che sulla base del Price/Earnings (Prezzo/Utili); nella media anche il rendimento da dividendi (2,65%).

Opportunità

integrazione e rilancio di Stone Island, lancio di nuove linee di prodotto (es. scarpe e accessori), ulteriori acquisizioni di marchi minori

Rischi

rallentamento dell'economia, concorrenza dei big francesi del lusso, inasprimento della guerra dei dazi

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - un tasso di crescita dei ricavi al 4,5% nel 2025, 8% nel 2026 per scendere gradualmente al 4,5% di lungo periodo; - Ebitda margin stabile al 39,7% su tutto il periodo di previsione; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 36,2% Infine si prevede un tax rate stabile al 29,5% ed un payout in crescita fino al 78%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 58,2 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,2 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.