Eni — analisi del maggio 2025

Profilo societario

Eni è una società attiva nel settore energetico, con focus su produzione, esplorazione e promozione di idrocarburi. L'azienda si occupa inoltre di fornire e commercializzare gas naturale, gas naturale liquefatto (GNL), energia elettrica, e di raffinare e distribuire prodotti petroliferi. Tra le sue attività figurano anche la produzione e vendita di prodotti petrolchimici, materie plastiche ed elastomeri, oltre al commercio di materie prime.

Andamento del titolo

nel primo trimestre 2025 i ricavi sono stati pari a 22,6 miliardi di Euro (-2% sullo stesso periodo dell'anno precedente) mentre l'utile operativo adjusted è passato da 3027 a 2600 milioni (-14% sul I trimestre 2024); il risultato netto di competenza del gruppo è sceso infine a 1172 milioni dai 1211 milioni del I trimestre 2024. Dal punto di vista patrimoniale, l'indebitamento finanziario netto è sceso a 16535 milioni di euro dai 18628 milioni di fine 2024.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Eni ha registrato una diminuzione dei ricavi del 31,8% mentre il margine operativo lordo è diminuito del 38,3% a 16,3 miliardi a seguito di una flessione della marginalità di 1,9 punti percentuale. Il risultato operativo è passato da 17,5 a 5,2 miliardi (-70,1%) mentre l'utile netto è di oltre l'80% a 2,76 miliardi. La redditività del capitale è peggiorata sia a livello di ROE, passato dal 25,3% al 5%, che di ROI sceso di 19 punti al 7,1%. In aumento a 18,6 miliardi l'indebitamento finanziario netto con il debt to equity passato da 0,22 a 0,33.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Eni fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Eni mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la buona diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Eni ha registrato una performance del -6,4% nettamente inferiore al +63,6% dell'indice FTSE Mib: il titolo ha toccato un minimo di periodo a settembre 2022 per ritornare sui livelli iniziali nei mesi successivi e restare in fase laterale nella prima parte del 2024; a partire da luglio dello stesso anno è iniziato un recupero che ha portato le azioni a raggiungere un massimo ad inizio 2024, seguito da una correzione tra gennaio e febbraio. Dopo un rimbalzo ed un nuovo massimo ad aprile è iniziata una fase riflessiva, proseguita fino a metà dicembre 2024; in seguito il trend si è invertito con un parziale recupero proseguito fino a marzo 2025 ma l'annuncio dei dazi Usa ha riportato il titolo in prossimità dei minimi di periodo; parziale recupero nell'ultimo mese.

Comparables

tra le principali aziende operanti nel settore dell'estrazione di idrocarburi Eni è tra quelle più care sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è quella più a buon mercato se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore al 7% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Opportunità

nuove scoperte di giacimenti, ambito in cui la società ha un eccellente track record

Rischi

rallentamento della crescita economica con impatti sui prezzi delle materie prime energetiche

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi negativa nel 2025 (-5%) che si stabilizza allo 0,5% a partire dal 2026; - un Ebitda margin in calo al 17,6% nel 2025 e poi in progressiva crescita fino al 19,5% del 2027 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 10,2% Infine si prevedono un tax rate stabile al 50% ed un costo del debito medio del 4,5%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 16,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,75 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.