Banco BPM — analisi del maggio 2025

Profilo societario

Banco BPM S.p.A., con sede in Italia, è una realtà attiva nel settore finanziario. Questa banca multicanale propone una vasta gamma di prodotti e servizi, tra cui il collocamento di azioni, la creazione e gestione di fondi di investimento specializzati, conti correnti aziendali e personali, oltre a soluzioni per investitori, operazioni di finanziamento, e prodotti assicurativi sia vita che non vita. Offre inoltre servizi Bancomat, piattaforme di trading online e notifiche tramite Short Message Service (SMS). Il portafoglio di Banco BPM è studiato per soddisfare le esigenze sia dei privati sia delle imprese. L'istituto opera con particolare attenzione alle regioni produttive italiane, come Lombardia, Veneto e Piemonte. Tra le entità che fanno parte del Gruppo si annoverano la Banca Popolare di Milano, la Banca Popolare di Verona, la Banca Popolare di Novara, la Banca Popolare di Lodi e il Credito Bergamasco, tra gli altri.

Andamento del titolo

nei primi tre mesi del 2025 i proventi operativi sono aumentati del 2,9% a 1475,8 milioni, il risultato di gestione ha chiuso in crescita dell’8,6% a 830,6 milioni di Euro ed il risultato netto è passato da 370,2 a 510,7 milioni di Euro; bene anche il risultato netto dell’operatività corrente passato da 446,3 a 516,9 milioni (+15,8%).

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Banco BPM ha registrato una crescita del Margine di Interesse del 53,6% a 3915,8 milioni di Euro mentre il Margine di Intermediazione è aumentato del 24,2% a 5472,6 milioni di Euro, forte incremento anche per il Risultato di Gestione a 2553,2 milioni (+57,8%) mentre il risultato netto è più che raddoppiato passando da 701,8 a 1920,4 milioni. La redditività del capitale (Roe) è cresciuta di 7,7 punti al 13,1%.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Banco BPM fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Banco BPM mostra una rischiosità superiore a quella del mercato (beta maggiore di 1) indice dell'esposizione dei ricavi all'andamento del ciclo economico e dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Banco BPM ha registrato una performance positiva (+219,3%) nettamente superiore al +65% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha toccato un minimo a luglio 2022, nuovamente riavvicinato ad agosto dello stesso anno. In seguito è iniziata una fase rialzista proseguita, con alcune pause, fino ai massimi di marzo 2025, la successiva pesante correzione di due settimane è stata prontamente recuperata nel mese successivo, con nuovi massimi nel mese di maggio.

Comparables

nel raffronto tra le principali banche regionali Banco BPM risulta nella media sulla base del rapporto Prezzo/Utile mentre è tra le più care se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, prossimo al 10% ed il più elevato nel gruppo di aziende incluse nel campione.

Opportunità

rafforzamento nel segmento del risparmio gestito dopo l'acquisizione di Anima

Rischi

la riduzione dei tassi potrebbe impattare negativamente sul margine di interesse e sulla redditività

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività al 2% su tutto il periodo di previsione; - una crescita delle commissioni che passa dal 6% del 2025 e al 2% di lungo periodo; - un cost/income ratio in calo al 50% nel 2025 poi in aumento fino al 52% del 2028 e seguenti; Infine si prevedono: un tax rate in crescita al 30% ed un payout stabile al 70%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 12,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,36 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.