Stellantis — analisi del marzo 2023

Profilo societario

Stellantis è una holding internazionale che si occupa di produzione automobilistica e soluzioni per la mobilità. L'azienda è attiva nella progettazione, ingegnerizzazione, fabbricazione, distribuzione e commercializzazione di veicoli, componenti e sistemi di produzione. Con stabilimenti industriali in oltre 30 Paesi e una rete di vendita che copre più di 130 mercati globali, Stellantis offre un ampio portafoglio di marchi. I suoi veicoli per il mercato di massa includono brand famosi come Abarth, Alfa Romeo, Chrysler, Dodge, Fiat, Fiat Professional, Jeep, Lancia e Ram, mentre il segmento di lusso è rappresentato dal marchio Maserati. La gamma di prodotti comprende autovetture di lusso, premium e mainstream, oltre a pick-up e SUV. Stellantis vanta anche marchi come Peugeot, Citroen, DS Automobiles, Opel e Vauxhall, consolidando la propria presenza nei principali segmenti automobilistici

Dati finanziari

Nel triennio 2020-2022 Stellantis ha mostrato una crescita dei ricavi del 35,3% mentre il margine operativo lordo è più che raddoppiato a 26809 milioni di Euro in presenza di un incremento dei margini di 5,3 punti percentuale; più che quadruplicato il risultato operativo a 20 miliardi mentre l'utile netto è risultato in crescita del 608,6% a 16779 milioni. La redditività è aumentata di 18 punti a livello di ROE (salito al 23,2%) mentre il ROI ha guadagnato 24,4 punti al 40,7%. La disponibilità di cassa netta è passata da 15,9 a 23,2 miliardi, in crescita di 7,3 miliardi nel triennio (nota: bilancio 2020 pro-forma dato dall'aggregazione dei bilanci di Fca e Psa).

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Stellantis fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Stellantis mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice della ciclicità del business, strettamente legato all'andamento del ciclo economico. Negli ultimi 3 anni il titolo Stellantis (FCA prima di gennaio 2021) ha registrato una performance molto positiva (+240,8%) superiore al +73,4% dell'indice Ftse Mib: le azioni hanno avuto un trend rialzista fino ai massimi di agosto 2021 e, dopo una fase laterale di alcuni mesi, hanno toccato un nuovo picco ad inizio 2022, in seguito si è registrata una correzione significativa, proseguita fino a luglio, dopo un tentativo di ripresa di alcune settimane è stato toccato un minimo ad ottobre e solo in seguito è ripartito una stabile tendenza crescente che ha permesso, nelle ultime settimane, di riavvicinare i precedenti massimi.

Comparables

tra le principali società operanti nel settore automobilistico Stellantis è tra quelle più a buon mercato sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) mentre è nella media per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile). Buono il rendimento da dividendi, prossimo all'8% ed il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Opportunità

- sinergie derivanti dalla fusione FCA-PSA - sviluppo di nuovi modelli elettrici

Rischi

- aumento dell'offerta globale di auto a seguito della normalizzazione delle catene di fornitura (con conseguenti pressioni al ribasso sui prezzi) - norme più restrittive in materia di emissioni

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal 5% del 2023 all'1,5% di lungo periodo; - margini sulle vendite che passano dal 14,5% del 2023 al 9,5% di lungo periodo; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 13,8% Infine si prevedono un tax rate al 24% ed un payout in progressiva crescita fino al 52%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 22 Euro che tende a crescere (ridursi) di 4,1 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.