MFE Mediaforeurope — analisi del giugno 2025

Profilo societario

MFE-MEDIAFOREUROPE è una holding internazionale che si propone come punto di riferimento per l'aggregazione dei principali broadcaster in Europa. Con sede legale ad Amsterdam, nei Paesi Bassi, e residenza fiscale in Italia, MFE-MEDIAFOREUROPE gestisce Mediaset S.p.A. e Grupo Audiovisual Mediaset España Comunicación SAU, entrambe operative nei rispettivi mercati locali. Inoltre, la società detiene una quota di maggioranza nel broadcaster tedesco ProsiebenSat1.

Andamento del titolo

nel primo trimestre 2025 i ricavi sono diminuiti del 4% a 671,8 milioni di Euro, l'Ebitda è passato da 140,4 a 114,8 milioni (-18,2%) mentre il risultato operativo è sceso a 6,3 milioni (-73,2% dai 23,5 milioni del I trimestre 2024), in crescita infine il risultato netto a 51,4 milioni dai 16,8 milioni di Euro dei primi tre mesi del 2024 grazie all'ottima performance delle partecipazioni valutate a patrimonio netto. L'indebitamento finanziario netto è sceso infine a 460,9 milioni dai 691,5 milioni di fine 2024.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Mediaforeurope ha realizzato una crescita dei ricavi del 5,3% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'1,4% a seguito di una contrazione di 1,8 punti percentuali dell'Ebitda margin; andamento positivo per il risultato operativo, cresciuto del 27% a 355,8 milioni, mentre l'utile netto si è quasi dimezzato a 140,4 milioni. Gli indicatori di redditività vedono una crescita a livello di ROI, salito di 2,5 punti al 10% mentre il ROE è in calo di 4,6 punti al 4,9%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è diminuito di 181,8 milioni, con il rapporto debt to equity passato da 0,30 a 0,24.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Mediaforeurope fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips. Mediaforeurope mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta pari a 0,97) riflettendo da un lato la dipendenza dei ricavi dall'andamento del ciclo economico (nello specifico gli investimenti pubblicitari) e dall'altro la diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Mediaforeurope ha registrato una performance positiva (+20,3%) ma nettamente inferiore al +77,8% dell'indice FTSE Mib. Dopo un minimo di periodo ad ottobre 2022 le azioni hanno recuperato le perdite iniziali raggiungendo un massimo a luglio 2023 ma sono tornate a scendere nei tre mesi successivi riavvicinando i precedenti minimi; in seguito è iniziato un recupero che ha portato le quotazioni su nuovi massimi a luglio 2024 e, dopo una fase laterale di alcuni mesi, al massimo di periodo di marzo 2025. Correzione piuttosto decisa, dopo l'annuncio dei dazi Usa, dalla quale il titolo, a differenza del mercato, non si è ancora pienamente ripreso.

Comparables

nel raffronto coi principali operatori internazionali nel settore del broadcasting televisivo Mediaforeurope risulta tra le società più care sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è tra quelle più a buon mercato quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il rendimento da dividendi superiore al 6% è il più elevato tra le aziende incluse nel campione.

Opportunità

acquisizione e sinergie con ProsiebenSat in caso di successo dell'Opa

Rischi

concorrenza crescente dei nuovi media (Internet) nella raccolta pubblicitaria

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi all'1% nel 2025 e allo 0,35% a partire dal 2026; - Ebitda margin al 27% nel 2025 e 2026, poi in progressiva contrazione fino al 26% del 2031 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 9,4% Infine si prevedono: un tax rate al 24% ed un payout in progressiva crescita fino al 60%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 5,35 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,44 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.