Prysmian — analisi del luglio 2023
Dopo l'ottima performance dell'ultimo triennio Prysmian sembra avere quotazioni in linea con il fair value, la società potrà contare su nuove commesse legate alla digitalizzazione ma esprime multipli piuttosto elevati.
Profilo societario
Prysmian si distingue come leader globale nei sistemi in cavo per energia e telecomunicazioni, rappresentando un punto di riferimento nella transizione energetica e nella trasformazione digitale. Grazie alla sua presenza geografica capillare, a un ampio portafoglio di prodotti e a un'esperienza consolidata nell'innovazione tecnologica, l'azienda è ben posizionata per rafforzare la propria leadership e accedere a nuovi mercati emergenti. La strategia di Prysmian si allinea ai principali trend di mercato, puntando sullo sviluppo di sistemi in cavo innovativi, performanti, sostenibili e resilienti, focalizzati su segmenti come Transmission, Power Grid, Electrification e Digital Solutions.
Andamento del titolo
nel primo trimestre del 2023 i ricavi sono saliti dell'8,6% a 3992 milioni di Euro, l'Ebitda adjusted è stato di 419 milioni (+51,3% rispetto al I trimestre 2022) mentre il risultato operativo è passato da 209 a 294 milioni (+40,7%), in forte aumento anche il risultato netto a 182 milioni di Euro (+44,4% dai 126 milioni dello stesso periodo del 2021).
Dati finanziari
Nel triennio 2020-2022 Prysmian ha registrato una crescita dei ricavi del 59,5% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 65,5% grazie ad un incremento dei margini di 0,3 punti percentuale; più che raddoppiato a 802 milioni il risultato operativo mentre il risultato netto è quasi triplicato a 509 milioni di Euro. Gli indicatori di redditività vedono una crescita di 7,9 punti del ROI al 15,5% mentre il ROE passa dal 7,2% al 13,5%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è sceso di 569 milioni, con un rapporto debt to equity passato da 0,82 a 0,38.
Commento ai dati di bilancio
Le azioni Prysmian fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Prysmian mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) riflettendo la buona diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Prysmian ha registrato una performance positiva (+78,5%) nettamente migliore del +42,8% dell'indice FTSE Mib. Le azioni hanno avuto un trend inizialmente rialzista che è continuato fino a novembre 2021. In seguito è iniziata una correzione proseguita fino ai minimi di luglio 2022 da cui è partito un nuovo trend rialzista culminato nei massimi di marzo 2023 e nuovamente avvicinato, nell'ultima settimana, dopo una breve fase correttiva.
Comparables
nel raffronto coi principali comparables internazionali, Prysmian risulta nella media sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) mentre è la più cara se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); il dividend yield è il più contenuto tra le aziende incluse nel campione.
Opportunità
nuove commesse favorite dai progetti del PNRR
Rischi
incremento dei prezzi delle materie prime e rallentamento della crescita economica
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal -1% del 2023 al 2,5% nel lungo periodo; - margini in crescita al 9% nel 2023 e 9,1% nel 2024 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 20,8%. Infine si prevedono: un tax rate stabile al 33% ed un payout in crescita fino all'80%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 37,56 Euro che tende a crescere (ridursi) di 6,8 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.
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14 analisi dal 21 luglio 2013, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.