Leonardo

Profilo societario

Leonardo è un'azienda che opera nei settori Aerospaziale, Difesa e Sicurezza. Con una presenza significativa sia a livello nazionale che internazionale, l'azienda è attiva in mercati come Italia, Regno Unito, Stati Uniti e Polonia. Leonardo è strutturata in sette principali aree operative: Elicotteri, Difesa e Sicurezza, Elettronica, Aeronautica, Spazio, Sistemi di Difesa e Altre attività. Il gruppo collabora anche con società controllate e joint venture, tra cui DRS Technologies Group, specializzato in prodotti per la difesa e supporto integrato; Telespazio Group, noto per i suoi servizi satellitari; Thales Alenia Space Group, impegnato nella fabbricazione di tecnologie spaziali; MBDA Group, leader nei sistemi missilistici; GIE ATR, specializzato nella produzione di aerei regionali; e Sistemi Dinamici SpA.

Andamento del titolo

nei primi nove mesi del 2025 i ricavi sono saliti a 13444 milioni di Euro (+11,3%), l'Ebitda è aumentato dell'11,3% a 1400 milioni mentre l'Ebit è passato da 636 a 722 milioni con una crescita di 0,1 punti della marginalità; il risultato netto è salito infine da 730 a 735 milioni di Euro. Dal punto di vista patrimoniale si è verificata una diminuzione dell'indebitamento finanziario netto a 2313 milioni di Euro dai 3120 milioni dello stesso periodo 2024.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Leonardo ha realizzato una crescita dei ricavi del 19,7% mentre il margine operativo lordo è passato da 1456 a 1957 milioni di Euro (+34,4%) con un aumento dell'Ebitda margin di 1,2 punti percentuale; il risultato operativo è salito del 42,3% a 1180 milioni mentre l'utile netto è cresciuto del 24,4% a 1159 milioni. La redditività del capitale investito (ROI) è salita di 2,1 punti percentuali al 9,8% mentre il ROE ha perso 0,7 punti all'11,4%. Dal punto di vista patrimoniale si registra una diminuzione di 1221 milioni dell'indebitamento finanziario netto, con il rapporto debt to equity che è passato da 0,39 a 0,18.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Leonardo fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Leonardo mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta uguale a 1,02) riflettendo la buona diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Leonardo ha registrato una performance fortemente positiva (+496,6%) e nettamente superiore al +82,2% messo a segno dall'indice Ftse Mib: le azioni hanno mantenuto un trend positivo fino a marzo 2024 e, dopo una fase laterale di circa sei mesi, hanno ripreso il percorso di crescita con un'accelerazione nei primi mesi del 2025 (massimi di fine maggio). In seguito l'andamento è stato più incerto e solo ad inizio ottobre è stato ritoccato il precedente massimo; parziale correzione negli ultimi due mesi.

Comparables

nel confronto con altre società operanti nel settore della difesa/aerospaziale Leonardo è quella più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) mentre è nella media per quanto riguarda il Price/Earnings (Prezzo/Utili). Piuttosto basso il rendimento da dividendi (poco sopra l'1%) ed il più contenuto tra le aziende incluse all'interno del campione.

Opportunità

- aumento delle spese per la Difesa soprattutto a livello europeo - crescita del mercato della cybersicurezza, settore nel quale l'azienda è ben posizionata

Rischi

- incertezza geopolitica ed economica - concorrenza globale e questioni normative

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dall'8,5% del 2025 al 3,5% di lungo periodo; - un Ebitda margin in crescita all'11,8% nel 2025, 12,6% nel 2026 fino al 13,75% del 2032 e seguenti; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 19,6% Infine si prevedono un tax rate in crescita al 24,5% ed un payout in progressivo aumento fino al 65% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 45,1 Euro che tende a crescere (ridursi) di 5,1 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.