Amplifon — analisi del luglio 2025

Profilo societario

Amplifon è un punto di riferimento globale nel mercato retail dell’hearing care, offrendo l'opportunità di riscoprire la bellezza dei suoni e delle emozioni che trasmettono. Con un team di 20.900 persone a livello mondiale, Amplifon si dedica con passione a comprendere le esigenze specifiche di ciascun cliente, proponendo soluzioni e servizi esclusivi, innovativi e personalizzati, per garantire la massima soddisfazione e un'esperienza unica. Il Gruppo, che genera ricavi annuali superiori a 2,4 miliardi di euro, opera attraverso una rete capillare di oltre 10.000 punti vendita distribuiti in 26 Paesi e cinque continenti.

Andamento del titolo

nel I trimestre 2025 i ricavi sono saliti del 2,6% a 587,8 milioni di Euro, il margine operativo lordo è stato di 140,8 milioni di Euro (+3,8%), il risultato operativo è passato da 64,6 a 61,4 milioni (-4,9%) mentre il risultato netto è stato pari a 32,9 milioni di Euro dai 34,9 milioni del primo trimestre 2024. A fine marzo 2025 l'indebitamento finanziario netto era pari a 996,6 milioni di Euro, in aumento rispetto ai 961,8 milioni di Euro di fine 2024.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Amplifon ha registrato una crescita dei ricavi del 13,7% mentre il margine operativo lordo è salito dell'8,2% con una diminuzione di 1,2 punti percentuale dell'Ebitda margin. Flessione per il risultato operativo passato da 278,7 a 256,8 milioni (-7,8%) mentre il risultato netto è diminuito del 18,6% a 145,6 milioni. Gli indicatori di redditività vedono una contrazione sia del Roe al 12,7% (-4,5 punti) che del Roi al 9,8% (-2,1 punti). Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 177,5 milioni con il rapporto debt to equity in aumento da 1,25 a 1,28.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Amplifon fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Amplifon mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità e anticiclicità del business in cui opera. Negli ultimi 3 anni il titolo Amplifon ha registrato una performance negativa (-37,6%) e nettamente inferiore al +88,9% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un andamento inizialmente negativo con un minimo ad ottobre 2022 seguito da una fase laterale ed un recupero tra febbraio 2023 e maggio dello stesso anno. In seguito il trend si è invertito e le azioni hanno riavvicinato i minimi di periodo ad ottobre; il successivo recupero è proseguito, a ritmi più contenuti rispetto a quelli del mercato, fino a metà giugno 2024, nei mesi successivi la tendenza è stata negativa portando a nuovi minimi prima a novembre 2024 e, dopo un breve recupero, ad aprile 2025; modesto recupero negli ultimi tre mesi.

Comparables

nella comparazione con aziende del settore delle apparecchiature mediche Amplifon risulta la più cara sulla base sia del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto basso il rendimento da dividendi, inferiore al 2% e tra i più bassi nel campione di aziende.

Opportunità

sinergie derivanti dalle recenti acquisizioni e nuove acquisizioni mirate di concorrenti di minori dimensioni

Rischi

dazi Usa (20% dei ricavi dal Nord America) ed effetto cambi negativo

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi al 6,5% nel 2025 che passa al 7% nel biennio successivo per scendere progressivamente al 4% di lungo periodo; - Ebitda margin in crescita dal 24% nel 2025 al 24,7% del 2027 e seguenti; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 15,6%. Infine si prevedono un tax rate al 26% ed una progressiva crescita del payout fino al 78%. I risultati del modello DCF/Eva convergono su un valore per azione di 23,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,2 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.