Hera — analisi del aprile 2025

Profilo societario

Hera S.p.A., opera nei settori energia, ambiente e acqua. Le sue attività principali sono organizzate in cinque aree: Gas, Elettricità, Ciclo Idrico Integrato, Ambiente e Altri Servizi. Nel comparto Gas, l'azienda si occupa di distribuzione e vendita di metano e GPL, oltre che di teleriscaldamento e gestione del calore. Per quanto riguarda l'Elettricità, Hera si dedica alla produzione, distribuzione e vendita di energia elettrica. Il Ciclo Idrico Integrato comprende servizi legati alla gestione delle risorse idriche, alla depurazione e alle fognature. Nell'ambito Ambiente, l'azienda si concentra su raccolta, trattamento e smaltimento dei rifiuti. Infine, il settore Altri Servizi copre illuminazione pubblica, telecomunicazioni e altre attività secondarie.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Hera ha registrato una diminuzione dei ricavi del 36,8% mentre il margine operativo lordo (Ebitda) è aumentato del 32,2% con un incremento dei margini di 6,3 punti percentuale. Crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+55,5% a 829,9 milioni) mentre l'utile netto è passato da 305,3 a 535,9 milioni (+75,5%). La redditività del capitale vede il ROE in aumento di 5,1 punti al 13,4% mentre il ROI passa dal 6,8% al 10,4%. L'indebitamento finanziario netto è diminuito di 286,1 milioni nel periodo, con un debt to equity passato da 1,17 a 0,99.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Hera fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Hera mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) data dalla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow. Negli ultimi 3 anni il titolo Hera ha registrato una performance positiva (+9,8%) ma inferiore al +39,4% dell'indice FTSE Mib: dopo una fase negativa, proseguita fino ad ottobre 2022è iniziato un recupero che è stato piuttosto lento e intervallato da correzioni e fasi laterali ma che sembra tuttora in atto.

Comparables

tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Hera risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, inferiore al 4% ed il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Opportunità

ambizioso piano industriale che punta a raggiungere un Ebitda di 1,7 miliardi di Euro entro il 2028 ed incrementare i dividendi fino a 17 centesimi per azione

Rischi

i notevoli investimenti necessari per finanziare lo sviluppo e la transizione ecologica (in media 1 miliardo annuo) porteranno ad un aumento dell'indebitamento e degli oneri finanziari

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una diminuzione dei ricavi del 3,5% nel 2025 e una crescita del 2% a partire dal 2026; - Ebitda margin in crescita fino al 12,6% del 2026 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 9,7%; Infine si prevedono un tax rate al 26,5%, un costo del debito in crescita al 3,5% ed un payout in progressivo aumento fino al 78% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,24 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,45 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.