Hera

Profilo societario

Hera S.p.A., opera nei settori energia, ambiente e acqua. Le sue attività principali sono organizzate in cinque aree: Gas, Elettricità, Ciclo Idrico Integrato, Ambiente e Altri Servizi. Nel comparto Gas, l'azienda si occupa di distribuzione e vendita di metano e GPL, oltre che di teleriscaldamento e gestione del calore. Per quanto riguarda l'Elettricità, Hera si dedica alla produzione, distribuzione e vendita di energia elettrica. Il Ciclo Idrico Integrato comprende servizi legati alla gestione delle risorse idriche, alla depurazione e alle fognature. Nell'ambito Ambiente, l'azienda si concentra su raccolta, trattamento e smaltimento dei rifiuti. Infine, il settore Altri Servizi copre illuminazione pubblica, telecomunicazioni e altre attività secondarie.

Dati finanziari

Nel triennio 2023-25 Hera ha registrato una diminuzione dei ricavi del 16,7% mentre il margine operativo lordo (Ebitda) è diminuito del 3,2% con un incremento dei margini di 1,6 punti percentuale. Flessione anche per il risultato operativo (-3,7% a 802,9 milioni) mentre l'utile netto è passato da 483,2 a 508,3 milioni (+5,2%). La redditività del capitale vede il ROE in calo di 1,3 punti all'11,6% mentre il ROI scende dall'11% al 9,6% (-1,4 punti). L'indebitamento finanziario netto è cresciuto di 116,7 milioni, con un debt to equity passato da 1,02 a 0,90.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Hera fanno parte del paniere FTSE Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Hera mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) grazie alla presenza in settori regolamentati e caratterizzati dalla stabilità dei cash flow. Negli ultimi 3 anni il titolo Hera ha registrato una performance positiva (+45%) ma inferiore al +80,5% dell'indice FTSE Mib: dopo un minimo di periodo ad ottobre 2022 è iniziato un recupero, proseguito per circa 12 mesi, seguito da una fase laterale (ottobre 2024 - febbraio 2025) ed un nuovo impulso rialzista terminato a maggio 2025. La successiva fase correttiva è proseguita per circa tre mesi (minimi di fine agosto 2025) a cui è subentrato un nuovo trend rialzista con massimo di periodo a febbraio 2026; correzione piuttosto marcata a partire da marzo.

Comparables

tra le ex-municipalizzate quotate a Piazza Affari Hera risulta tra le società più care sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo Utili) che per quanto riguarda il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, prossimo al 4%, ma il più basso tra le aziende incluse nel campione.

Opportunità

- transizione energetica: sviluppo di biometano, idrogeno e comunità energetiche rinnovabili - economia circolare: potenziamento del settore recupero rifiuti per ridurre la dipendenza dalle discariche

Rischi

- incertezza normativa: cambiamenti frequenti nella regolazione delle tariffe da parte delle autorità (ARERA) - competizione nel mercato libero: fine del mercato tutelato dell'energia che intensifica la lotta per l'acquisizione di nuovi clienti

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi al 2% su tutto il periodo di previsione; - Ebitda margin in miglioramento fino al 12,1% del 2027; - un ROI di lungo periodo del 9,8%; Infine si prevedono un tax rate al 26,5%, un costo del debito in crescita al 3,25% ed un payout in progressivo aumento fino all'80% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 4,67 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,47 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.