Brunello Cucinelli — analisi del aprile 2025

Nonostante l'ottima performance degli ultimi tre anni, Brunello Cucinelli sembra quotare a sconto sul fair value, la società può contare su un forte posizionamento nel proprio segmento di mercato ma mostra multipli molto più elevati dei comparables.

Redazione Evaluation.it · lettura 2 min

Profilo societario

Brunello Cucinelli S.p.A., iconica casa di moda italiana, nasce nel 1978 per iniziativa del celebre stilista e imprenditore da cui prende il nome. Inizialmente specializzata nella lavorazione di cashmere di qualità eccelsa, l'azienda ha evoluto il suo concept nel corso degli anni, dando vita a una proposta di lifestyle casual chic e capi ready-to-wear, che si distinguono per uno stile sofisticato, discreto e al contempo versatile. Le collezioni riflettono appieno l'essenza autentica dello stile italiano, fondendo armoniosamente eleganza, creatività, artigianalità e modernità. Questo equilibrio è radicato nei valori della tradizione sartoriale e manifatturiera tipica del territorio umbro, reinterpretati con attenzione all'innovazione e alla contemporaneità.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Brunello Cucinelli ha registrato una crescita dei ricavi del 39,1% mentre il margine operativo lordo è salito del 33,7% a 367,5 milioni di Euro (-1,2 punti per l'Ebitda margin); crescita a due cifre anche per il risultato operativo (+57,5% a 211,7 milioni) e l'utile netto (+47,4% a 128,5 milioni). La redditività è migliorata sia a livello di ROI, salito di 2,5 punti al 16,4% che di ROE, passato dal 22,2% al 25,4%. Dal punto di vista patrimoniale l'indebitamento finanziario netto è cresciuto di oltre 200 milioni a quota 781,5 milioni di Euro con un debt to equity passato da 1,45 a 1,54.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Brunello Cucinelli fanno parte del paniere Ftse Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Brunello Cucinelli mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la buona diversificazione geografica del business. Negli ultimi 3 anni il titolo Brunello Cucinelli ha registrato una performance del 121,2% nettamente superiore al +59,1% fatto registrare dall'indice Ftse Mib: dopo una prima fase rialzista, con un massimo ad aprile 2023, tra maggio ed ottobre dello stesso anno si è verificata una correzione dei corsi, seguita da un nuovo impulso rialzista con picco a marzo 2024 ed una nuova correzione nei successivi sei mesi; nuovo rialzo con aggiornamento dei massimi tra novembre 2024 e febbraio 2025, importante correzione negli ultimi due mesi.

Comparables

tra le principali società quotate in Italia operanti nel settore del lusso Brunello Cucinelli è quella più cara sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); piuttosto contenuto il rendimento da dividendi, inferiore all'1% e alla media del campione.

Opportunità

espansione all'estero ed allargamento della gamma prodotti

Rischi

guerra dei dazi con l'America che risulta essere il maggior mercato della società (oltre 37% dei ricavi nel 2024)

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - un tasso di crescita dei ricavi che passa dal 10,5% del 2025 al 5,25% di lungo periodo; - Ebitda margin in progressiva crescita fino al 29,2% del 2031 ed anni successivi; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 25,7% Infine si prevedono un tax rate stabile al 27% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino all'88%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 110,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 6,4 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.