Marr

Profilo societario

MARR è riconosciuta come leader in Italia nella distribuzione di prodotti alimentari destinati alla ristorazione fuori casa. Attraverso una rete composta da oltre 975 tecnici di vendita, il Gruppo offre il proprio supporto a più di 55.000 clienti, che includono ristoranti, hotel, pizzerie, villaggi turistici e mense aziendali. La proposta commerciale comprende più di 25.000 prodotti alimentari, tra cui pesce, carne, ortofrutta e alimentari vari, con un focus su prodotti verdi, sostenibili e legati al Made in Italy. MARR opera su tutto il territorio nazionale, gestendo una rete logistica e distributiva costituita da oltre 40 unità, alcune delle quali dotate di cash&carry, e utilizzando circa 1.000 veicoli per garantire un servizio efficiente.

Andamento del titolo

Nel primo semestre 2025 i ricavi sono aumentati dello 0,7% a 994,8 milioni di Euro mentre il margine operativo lordo è passato da 55,6 a 47,6 milioni di Euro (-14,5%), flessione a due cifre anche per il risultato operativo a 27,2 milioni dai 35,4 milioni del 2024 mentre l'utile netto è passato da 17,5 a 12,6 milioni di Euro; in crescita l'indebitamento finanziario netto a 296 milioni dai 240,8 milioni dell'anno precedente.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Marr ha registrato una crescita dei ricavi dell'8,5% mentre il margine operativo lordo è aumentato del 47,2% a 120,2 milioni di Euro, grazie ad un incremento di 1,5 punti dell'Ebitda margin; crescita a due cifre anche per il risultato operativo a 80,7 milioni di Euro (+76,1%) mentre l'utile netto è passato da 26,6 a 42,7 milioni di Euro. Gli indicatori di redditività vedono il ROE in crescita di 4,6 punti al 12,4% ed il ROI passare dall'8,2% al 13,8%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 20,3 milioni nel periodo, con un debt to equity passato da 0,64 a 0,69.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Marr fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e FTSE Italia Star. Marr mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello della distribuzione alimentare. Negli ultimi 3 anni il titolo Marr ha registrato una performance negativa (-5,3%) contro il +104% dell'indice FTSE Mib. Il titolo ha avuto un trend inizialmente rialzista, proseguito fino ai massimi di giugno 2023, seguito da una correzione durata circa 4 mesi ed una fase laterale protrattasi fino ad ottobre 2024. Una nuova correzione, nella parte finale del 2024, ha portato il titolo sui livelli di inizio periodo; nel corso del 2025 le oscillazioni sono state contenute, mantenendosi non distante dai livelli di inizio anno ma con tendenza al ribasso negli ultimi due mesi.

Comparables

nel confronto internazionale tra le aziende del settore della distribuzione alimentare, Marr risulta la società più a buon mercato per quanto riguarda il rapporto P/E (Prezzo/Utile) mentre è nella media se si considera il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore al 6% ed il più elevato tra le societè inserite nel campione.

Opportunità

crescita attraverso acquisizioni di operatori minori

Rischi

riduzione della marginalità dovuta all'incremento dei costi energetici e delle materie prime

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dall'1,85% del 2025 al 3,5% di lungo periodo; - un Ebitda margin stabile al 5,8% su tutto il periodo di previsione; - un ROI di lungo periodo del 13% Infine si prevedono: un tax rate al 29,85% ed un payout in progressiva crescita fino al 78%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 12,57 Euro che tende a crescere (ridursi) di 2,6 Euro per ogni mezzo punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.