Facebook — analisi del gennaio 2020

Profilo societario

Meta Platforms, Inc. sviluppa prodotti che consentono alle persone di connettersi e condividere con amici e familiari tramite dispositivi mobili, personal computer, cuffie per realtà virtuale e dispositivi domestici in tutto il mondo. Opera in due segmenti, Family of Apps e Facebook Reality Labs. I prodotti del segmento Family of Apps includono Facebook, che consente alle persone di connettersi, condividere, scoprire e comunicare tra loro su dispositivi mobili e personal computer; Instagram, una community per la condivisione di foto, video e messaggi privati; Messenger, un'applicazione di messaggistica per consentire alle persone di connettersi con amici, familiari, gruppi e aziende su piattaforme e dispositivi; e WhatsApp, un'applicazione di messaggistica utilizzata da persone e aziende per comunicare in modo privato, nonché altri servizi. Il segmento Facebook Reality Labs fornisce hardware, software e contenuti di consumo relativi alla realtà aumentata e virtuale che aiutano le persone a sentirsi connesse, sempre e ovunque.

Dati finanziari

Nel triennio 2016-2018 Facebook ha mostrato una crescita del fatturato del 102% mentre il margine operativo lordo è salito del 97,9% in presenza di una diminuzione dei margini di 1,1 punti percentuale. Molto elevata anche la crescita del risultato operativo, più che raddoppiato a 24,9 miliardi di dollari mentre l'utile netto è passato da 10,2 a 22,1 miliardi di dollari (+116,4%). La redditività del capitale è cresciuta sia a livello di ROE, passato dal 17,3% al 26,3% che di ROI, salito di oltre 16 punti al 57,9%. La disponibilità di cassa è aumentata di 11,7 miliardi raggiungendo quota 41,1 miliardi di dollari.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Facebook fanno parte dell'indice S&P 500. Facebook mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) indice del legame piuttosto stretto tra l'andamento dei ricavi pubblicitari (principale fonte di ricavo) e quello dell'economia. Negli ultimi 3 anni il titolo Facebook ha registrato una performance del 68,1%, migliore del +45,1% realizzato dall'indice S&P 500; il titolo ha mantenuto un trend crescente fino ad inizio 2018 a cui è seguita una prima correzione tra febbraio ed aprile prontamente recuperata nei mesi successivi, con il raggiungimento di un nuovo massimo a luglio (+58,8% rispetto ad inizio periodo). In seguito è iniziata un trend ribassista più deciso con il titolo che ha perso circa il 40% nell'arco di cinque mesi (minimi di dicembre). Il trend positivo è poi ripreso nel 2019, continuando con brevi pause per tutto l'anno e toccando nuovi massimi assoluti a gennaio 2020.

Comparables

nel raffronto con le principali società operanti nel settore di Internet Facebook risulta quotare mediamente a sconto sui comparables sulla base del multiplo Prezzo/Utile mentre è nella media per quanto riguarda il rapporto Price/BV (Prezzo/Patrimonio netto), nessuna delle società considerate, ha distribuito dividendi nell'ultimo esercizio.

Opportunità

espansione nei servizi bancari/finanziari e acquisizioni mirate nel settore

Rischi

problematiche relative alla tutela della privacy e possibili provvedimenti in materia di antitrust

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal 27,5% del 2019 al 4% di lungo periodo; - Ebitda margin in calo dal 54% del 2019 al 46% del 2021 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 63,5% Infine si prevedono un tax rate al 25% ed un payout che dovrebbe salire progressivamente fino all'84%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 230 dollari che tende a crescere (ridursi) di 6 dollari per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.