FinecoBank — analisi del novembre 2024

Profilo societario

FinecoBank si distingue come una delle principali banche FinTech in Europa, grazie a un modello di business innovativo che combina tecnologie avanzate con un ampio network di consulenti finanziari. L'azienda offre un ventaglio completo di servizi, tra cui banking, credit, trading e investimento, gestiti da piattaforme proprietarie progettate per garantire un'esperienza fluida e integrata. Leader europeo nel settore del brokerage, FinecoBank è inoltre uno degli attori di punta nel Private Banking in Italia, dove propone soluzioni di consulenza personalizzate e all'avanguardia. Dal 2018, la società ha ampliato le sue operazioni con Fineco Asset Management, basata a Dublino, focalizzata sulla creazione di strategie di investimento in collaborazione con gestori di fama internazionale.

Andamento del titolo

nei primi 9 mesi del 2024 i ricavi sono cresciuti del 7,3% a 984,1 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 700,9 a 744,9 milioni (+6,3%), crescita più elevata per il risultato netto a 490 milioni di Euro (+7,9% sullo stesso periodo del 2023).

Dati finanziari

Nel triennio 2021-2023 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione del 54,2% mentre il Risultato di Gestione, è cresciuto del 76,8%, grazie alla minore incidenza dei costi operativi, raggiungendo quota 875,3 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a 872,2 milioni (+76,4%) mentre l'utile netto è cresciuto del 60% a 609,1 milioni di Euro. La redditività del capitale è aumentata di 5,7 punti raggiungendo quota 27,8%.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Finecobank mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la presenza nel settore finanziario, più sensibile all'andamento dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance negativa (-12,9%) nettamente inferiore del +23,7% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha inizialmente seguito un trend negativo da novembre 2021 ad agosto dell'anno successivo, successivamente è iniziato un recupero con un ritorno in prossimità dei livelli di inizio periodo (febbraio 2023). In seguito il trend si è invertito nuovamente e le azioni sono tornate vicine ai minimi di periodo a metà ottobre 2023; negli ultimi 12 mesi il trend è tornato positivo ma l'impulso iniziale sembra essersi arrestato negli ultimi mesi.

Comparables

tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è tra le più care sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi anche se nella fascia bassa del campione.

Opportunità

espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)

Rischi

andamento negativo dei mercati finanziari e diminuzione del margine di interesse a seguito della riduzione dei tassi

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività che passa dallo 0,5% del 2024 al 3% di lungo periodo; - una crescita delle commissioni al 6,5% nel 2024 4% nel 2025 ed in seguito in progressiva diminuzione fino al 3% di lungo periodo; - un cost/income ratio in crescita al 29% nel 2024 e 30% al 2025 e seguenti; Infine si prevedono un tax rate al 30% ed un payout in crescita fino all'88% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 15,3 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,24 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.