FinecoBank — analisi del novembre 2022

Profilo societario

FinecoBank si distingue come una delle principali banche FinTech in Europa, grazie a un modello di business innovativo che combina tecnologie avanzate con un ampio network di consulenti finanziari. L'azienda offre un ventaglio completo di servizi, tra cui banking, credit, trading e investimento, gestiti da piattaforme proprietarie progettate per garantire un'esperienza fluida e integrata. Leader europeo nel settore del brokerage, FinecoBank è inoltre uno degli attori di punta nel Private Banking in Italia, dove propone soluzioni di consulenza personalizzate e all'avanguardia. Dal 2018, la società ha ampliato le sue operazioni con Fineco Asset Management, basata a Dublino, focalizzata sulla creazione di strategie di investimento in collaborazione con gestori di fama internazionale.

Andamento del titolo

nei primi 9 mesi del 2022 i ricavi sono cresciuti del 14,6% a 684,1 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 409,4 a 480,3 milioni (+17,3%), crescita più contenuta per il risultato netto a 302,4 milioni di Euro (+4,5% sullo stesso periodo del 2021) a causa del maggiore tax rate.

Dati finanziari

Nel triennio 2019-2021 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione del 22,9% mentre il Risultato di Gestione, favorito dal buon andamento delle commissioni, è cresciuto del 30,9% raggiungendo quota 495 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a 494,4 milioni (+28,9%) mentre l'utile netto è cresciuto del 32% a 380,7 milioni di Euro. La redditività del capitale è aumentata di 1,2 punti restando per tutto il triennio su valori molto elevati con il ROE prossimo al 20%.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Finecobank mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la presenza nel settore finanziario più sensibile all'andamento dei mercati finanziari. Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance positiva (+25,8%) nettamente migliore del +5,1% dell'indice FTSE Mib; dopo una iniziale fase laterale, il titolo ha toccato un minimo a marzo 2020, seguito da una lunga fase rialzista che è proseguita fino a novembre 2021. La successiva correzione è continuata per tutto il primo semestre 2022 (minimo di metà giugno) e, dopo un nuovo minimo ad agosto, nelle ultime settimane sembra essere ripartito il trend rialzista.

Comparables

tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è la più cara sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), la società, buono il rendimento da dividendi anche se inferiore a quello dei comparables.

Opportunità

crescita del margine di interesse grazie alla risalita dei tassi; espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)

Rischi

l'andamento negativo che ha caratterizzato i mercati finanziari negli ultimi mesi potrebbe impattare negativamente sulle commissioni

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività che passa dal 9% del 2022 al 3,5% di lungo periodo; - una crescita delle commissioni in calo dal 7% del 2022 al 3,5% del 2026 e seguenti; - un cost/income ratio che passa dal 37% del 2022 al 36% di lungo periodo; Infine si prevedono un tax rate al 25,75% ed un payout in crescita fino all'82% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 12,8 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,22 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.