Finecobank — analisi del novembre 2019

Profilo societario

FinecoBank si distingue come una delle principali banche FinTech in Europa, grazie a un modello di business innovativo che combina tecnologie avanzate con un ampio network di consulenti finanziari. L'azienda offre un ventaglio completo di servizi, tra cui banking, credit, trading e investimento, gestiti da piattaforme proprietarie progettate per garantire un'esperienza fluida e integrata. Leader europeo nel settore del brokerage, FinecoBank è inoltre uno degli attori di punta nel Private Banking in Italia, dove propone soluzioni di consulenza personalizzate e all'avanguardia. Dal 2018, la società ha ampliato le sue operazioni con Fineco Asset Management, basata a Dublino, focalizzata sulla creazione di strategie di investimento in collaborazione con gestori di fama internazionale.

Andamento del titolo

nei primi 9 mesi del 2019 il margine di intermediazione è cresciuto del 4,2% a 484,6 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 280,5 a 299,4 milioni (+6,8%), in crescita anche il risultato netto a 195,2 milioni di Euro (+9,8% sullo stesso periodo del 2018).

Dati finanziari

Nel triennio 2016-2018 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione del 9,2% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto dell'8,3% raggiungendo quota 342,1 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a 338,4 milioni (+10,5%) mentre l'utile netto è cresciuto del 7,6% a 227,9 milioni di Euro. La redditività del capitale è diminuita di 7,4 punti restando però su valori molto elevati con il ROE sempre sopra quota 20%.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Finecobank mostra una rischiosità superiore alla media del mercato (beta maggiore di 1) che riflette la presenza nel settore finanziario. Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance molto positiva (+133,3%) nettamente migliore del +44,7% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend rialzista prolungatosi per quasi due anni fino ai massimi di settembre 2018 (+146,7% da inizio periodo). Dopo una correzione nell'ultimo trimestre dell'anno le azioni sono riprese a salire toccando un nuovo massimo ad aprile 2019, seguito da una nuova fase ribassista tra maggio ed agosto; buona intonazione negli ultimi tre mesi.

Comparables

tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è la più cara sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, poco sotto al 3%, ma il più basso tra le aziende considerate nel campione.

Opportunità

espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)

Rischi

andamento negativo dei mercati finanziari

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività che passa dal 12% del 2019 al 4% di lungo periodo; - una crescita delle commissioni in calo dall'11% del 2019 al 4% del 2027 e seguenti; - un cost/income ratio che passa dal 48% del 2019 al 43% di lungo periodo; Infine si prevedono un tax rate stabile al 30% ed un payout in crescita fino all'88% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 9,76 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,2 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.