FinecoBank — analisi del novembre 2020

Profilo societario

FinecoBank si distingue come una delle principali banche FinTech in Europa, grazie a un modello di business innovativo che combina tecnologie avanzate con un ampio network di consulenti finanziari. L'azienda offre un ventaglio completo di servizi, tra cui banking, credit, trading e investimento, gestiti da piattaforme proprietarie progettate per garantire un'esperienza fluida e integrata. Leader europeo nel settore del brokerage, FinecoBank è inoltre uno degli attori di punta nel Private Banking in Italia, dove propone soluzioni di consulenza personalizzate e all'avanguardia. Dal 2018, la società ha ampliato le sue operazioni con Fineco Asset Management, basata a Dublino, focalizzata sulla creazione di strategie di investimento in collaborazione con gestori di fama internazionale.

Andamento del titolo

nei primi 9 mesi del 2020 il margine di intermediazione è cresciuto del 22,3% a 592,7 milioni mentre il risultato di gestione è passato da 299,4 a 396 milioni (+32,3%), in forte crescita anche il risultato netto a 245,3 milioni di Euro (+25,7% sullo stesso periodo del 2019).

Dati finanziari

Nel triennio 2016-2018 Finecobank ha registrato una crescita del Margine di Intermediazione dell'11,8% mentre il Risultato di Gestione è cresciuto del 12,9% raggiungendo quota 378,1 milioni di Euro; bene anche il risultato lordo a 383,5 milioni (+21,3%) mentre l'utile netto è cresciuto del 34,7% a 288,4 milioni di Euro. La redditività del capitale è diminuita di 8,4 punti restando però su valori molto elevati con il ROE sempre sopra quota 20%.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Finecobank fanno parte del paniere FTSE-Mib e rientrano nel segmento Blue Chips. Finecobank mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza nel settore bancario online, maggiormente favorito dai nuovi trend di utilizzo dei canali telematici anche per i servizi bancari. Negli ultimi 3 anni il titolo Finecobank ha registrato una performance molto positiva (+49,9%) nettamente migliore del -6,7% dell'indice FTSE Mib; il titolo ha avuto un trend rialzista fino ai massimi di settembre 2018, seguito da una correzione e da un nuovo picco ad aprile 2019; dopo una fase riflessiva, tra maggio ed agosto, è ripreso il trend rialzista che ha riavvicinato i precedenti massimi a febbraio 2020. La forte diminuzione, dovuta all'esplosione della crisi sanitaria, è stata recuperata in poco più di tre mesi, con nuovi massimi ad agosto 2020, parziale storno nell'ultimo trimestre.

Comparables

tra le principali società italiane operanti nel settore del risparmio gestito Finecobank è la più cara sia se si considera il rapporto Price/Earnings sia se si utilizza il Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), la società, così come Banca Mediolanum e Banca Generali, non ha potuto distribuire dividendi a seguito delle direttive di BCE e Banca d'Italia (a differenza di Azimut che, in quanto SGR, non è soggetta a questa normativa).

Opportunità

espansione nei segmenti a maggior valore aggiunto del risparmio gestito (private banking e asset management)

Rischi

andamento negativo dei mercati finanziari

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo del dividend discount model e dell'excess return si sono ipotizzati: - una crescita delle attività che passa dal 7% del 2020 al 4% di lungo periodo; - una crescita delle commissioni in calo dal 15% del 2020 al 4% del 2024 e seguenti; - un cost/income ratio che passa dal 47% del 2020 al 45% di lungo periodo; Infine si prevedono un tax rate stabile al 28,5% ed un payout in crescita fino all'84% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 12,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,25 Euro per ogni punto in meno (in più) del cost income ratio come mostrato nella figura seguente.