Cementir — analisi del agosto 2025

Profilo societario

Cementir Holding è un attore internazionale nel settore dei materiali da costruzione, offrendo soluzioni avanzate per il settore edilizio. Con operazioni in 18 Paesi e circa 3.000 dipendenti, il Gruppo si distingue come leader globale nel mercato del cemento bianco e come uno dei principali componenti del segmento Star di Euronext Milan di Borsa Italiana. Al centro della strategia di Cementir c'è un forte impegno verso la sostenibilità, con obiettivi di riduzione delle emissioni di CO2 certificati dalla Science Based Target initiative.

Andamento del titolo

nel primo semestre del 2025 i ricavi sono scesi dell'1,9% a 796,7 milioni di euro, il margine operativo lordo è stato di 173,5 milioni (-9,9%) mentre il risultato operativo è diminuito del 18,5% a 102 milioni di euro mentre l'utile netto ha perso il 24,2$ a 73,5 milioni. La disponibilità di cassa a 144 milioni è in peggioramento sul dato al 31-12 ma in miglioramento rispetto al dato di 55,4 milioni dello stesso periodo dell'anno precedente.

Dati finanziari

Nel triennio 2022-2024 Cementir ha mostrato una diminuzione dei ricavi del 2,2% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 21,5% in presenza di una crescita di 4,6 punti dell'Ebitda margin; crescita a due cifre anche per il risultato operativo a 262 milioni (+28,2%) ed il risultato netto, passato da 181,6 a 214,5 milioni (+18,1%). Gli indicatori di redditività vedono un Roe in calo di 0,4 punti all'11,6% mentre il Roi aumenta di 2,4 punti al 16,7%. Dal punto di vista patrimoniale si registra una disponibilità di cassa di oltre 290 milioni di Euro, cresciuta nel periodo di 194,9 milioni.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Cementir fanno parte del paniere FTSE Italia Mid Cap e rientrano nel segmento Blue Chips. Cementir mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) indice dalla diversificazione geografica delle attività. Negli ultimi 3 anni il titolo Cementir ha registrato una performance de 147,6%, nettamente superiore al +91% dell'indice FTSE Mib; il trend è stato quasi sempre rialzista se si eccettua una fase laterale tra marzo e novembre 2024 ed una correzione nell'ultima parte di luglio 2025 dalla quale non si è ancora pienamente ripreso.

Comparables

nel raffronto con le principali società europee attive nella produzione di cemento Cementir risulta tra quelle più a buon mercato sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del rapporto Prezzo/Utili. Nella media anche il rendimento da dividendi, poco sotto quota 2%.

Opportunità

nuovi piani di ammodernamento infrastrutturale in molti paesi

Rischi

aumento dei costi delle materie prime ed effetto cambi negativo

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi al 2% nel 2025 che sale al 4,5% nel biennio successivo per stabilizzarsi al 2% nel lungo periodo; - Ebitda margin stabile al 23,65% su tutto il periodo di previsione; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 19,6%. Infine si prevedono un tax rate stabile al 28,5% ed un payout in progressiva crescita fino al 59% di lungo periodo. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 14,73 Euro che tende a crescere (ridursi) di 1,05 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.