Seco

Profilo societario

SECO è un'azienda tecnologica di punta che si occupa di sviluppare e produrre soluzioni innovative per la digitalizzazione di prodotti e processi industriali. Grazie alla sua offerta di hardware e software, SECO supporta le aziende B2B nell'integrazione di tecnologie avanzate come edge computing, Internet of Things, analisi dei dati e intelligenza artificiale nei loro modelli di business. Le soluzioni tecnologiche di SECO trovano applicazione in numerosi settori, tra cui il Medicale, l’Automazione Industriale, il Fitness, il Vending e il Trasporto. Con oltre 450 clienti serviti, l'azienda consente un monitoraggio preciso dei dispositivi sul campo, favorendo la creazione di modelli di business più sostenibili grazie a un utilizzo ottimizzato delle risorse.

Analisi dell'offerta

Sulla base del prezzo di collocamento (3,70 Euro ad azione) Seco esprime un multiplo P/E di 95,89 ed un EV/Ebitda di 31,65. La società non ha comparables direttamente confrontabili ma utilizzando i multipli del settore tecnologico si ottengono valori medi di: P/E = 24,6 ed EV/Ebitda = 13,6. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato a premio.

Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 Seco ha registrato una crescita del fatturato del 44% mentre il margine sulle vendite (MOL) è passato da 8,65 a 12,80 milioni di Euro (+48%) grazie ad una crescita dell'Ebitda margin di 0,4 punti; il risultato operativo è aumentato del 4,8% a 7,28 milioni di Euro mentre l'utile netto di competenza è risultato in flessione (da 4,57 a 4,04 milioni) a causa dei maggiori oneri finanziari e quote di terzi. Nel periodo in questione gli indicatori di redditività vedono il ROE scendere dal 13,3% al 10,7% e il ROI perdere circa 6 punti al 10,1%. A livello patrimoniale si registra un incremento dell'indebitamento finanziario netto, salito da 6,85 a 17,84 milioni di Euro, con un rapporto debt to equity passato da 0,20 a 0,35.

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Per la valutazione di Seco sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 30% del 2021 al 4% di lungo periodo; - Ebitda margin in progressivo miglioramento, dal 17% del 2021 fino al 23% del 2024 ed anni successivi; - un ROI di lungo periodo del 36,3%; - tax rate di lungo periodo pari al 26,5% Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,16 Euro tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 3,53 Euro (ipotesi ottimistica) a 2,79 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancione rappresenta il prezzo di collocamento di 3,7 Euro).