Ferretti
Ferretti Group è leader mondiale nella progettazione, costruzione e commercializzazione di motor yacht e navi da diporto. Del Gruppo fanno parte marchi prestigiosi ed esclusivi come Ferretti Yachts, Riva, Pershing, Itama, CRN, Custom Line e Wally.
Profilo societario
Il Gruppo Ferretti rappresenta un'eccellenza mondiale nella creazione, produzione e commercializzazione di yacht di lusso, sia a motore che da diporto. Con un portafoglio di marchi esclusivi e rinomati come Ferretti Yachts, Riva, Pershing, Itama, CRN, Custom Line e Wally, l'azienda fonde tradizione e innovazione. Sotto la guida dell’Amministratore Delegato, Avv. Alberto Galassi, il Gruppo opera attraverso sette cantieri navali situati in diverse regioni d’Italia, unendo l’efficienza produttiva alla maestria artigianale italiana. La sua rete internazionale permette di servire clienti in oltre 70 Paesi, supportata da una presenza diretta in Europa, Stati Uniti e Asia, e da una selezionata rete di circa 60 concessionari terzi. Gli yacht del Gruppo Ferretti incarnano il genio creativo e l'eleganza del Made in Italy, distinguendosi per la qualità superiore, la tecnologia avanzata, standard elevati di sicurezza, prestazioni eccellenti e un design esclusivo e intramontabile.
Analisi dell'offerta
Sulla base del prezzo di collocamento (3,00 Euro ad azione) Ferretti esprime un multiplo P/E di 16,85, un EV/Ebitda di 4,39 ed un P/Sales di 0,97. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società italiane operanti nel settore della costruzione di yacht di lusso (Sanlorenzo e The Italian Sea Group) che mostra valori medi di: P/E = 17, EV/Ebitda = 8,96 e P/Sales = 1,47; sulla base di questi parametri il titolo sarebbe quindi a sconto.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Ferretti ha registrato una crescita dei ricavi del 67% mentre il margine operativo lordo è salito del 109,9% a seguito di una crescita di 2,9 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è più che quintuplicato a 62,1 milioni di Euro mentre il risultato netto è passato da 22 milioni a 60,3 milioni (+173,9%). Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 4,7% al 7,8% mentre il ROI sale di quasi 13 punti al 14,7%. A livello patrimoniale si registra il passaggio da un indebitamento finanziario netto di 127,4 milioni ad una disponibilità di cassa di 364,9 milioni.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Ferretti sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dall'11% del 2023 al 3% di lungo periodo; - Ebitda margin stabile in crescita dal 14,2% del 2023 al 14,7% del 2024 e seguenti; - tax rate al 12,75%; - payout in progressiva crescita fino al 62% di lungo periodo Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,96 Euro (superiore di circa il 32% rispetto al prezzo di collocamento) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 2,77 Euro (ipotesi ottimistica) a 5,14 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).