Nexi
Il Gruppo Nexi è leader di mercato in Italia in numerosi segmenti dell'industria finanziaria, compresi emissione di carte, servizi alle Aziende, gestione degli ATM, Interbank Corporate Banking, e servizi di Clearing & Settlement.
Profilo societario
Nexi SpA, azienda paytech con sede in Italia, è leader nel settore dei pagamenti digitali grazie alla sua tecnologia omni-canale end-to-end. L'azienda connette banche, commercianti e consumatori, offrendo soluzioni che spaziano dai servizi per commercianti alla gestione delle carte, pagamenti digitali, servizi bancari online e attività di outsourcing. Il segmento Servizi e Soluzioni Commerciali rappresenta la fonte principale delle sue entrate. Nexi si rivolge a una vasta clientela, tra cui privati, commercianti, piccole e medie imprese e istituti bancari.
Analisi dell'offerta
Sulla base del prezzo di collocamento di 9 Euro ad azione Nexi esprime un multiplo P/E normalizzato di 34,2 contro una media di un campione di società comparabili, comprendenti le americane Visa, Mastercard e Paypal e la tedesca Wirecard, di 47,8. Il titolo sembrerebbe essere quindi a sconto ma va tenuto conto del fatto che i dati normalizzati differiscono in maniera significativa da quelli reported (utile 2018 normalizzato di 193,92 milioni vs 68,725 reported)
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2016-2018 Nexi ha registrato una crescita dei ricavi dell'81,9% a 929,1 milioni di Euro mentre il risultato di gestione è passato da 96,3 a 143,8 milioni (+49,4%); in crescita anche l'utile netto, salito del 9,6% a 68,7 milioni. La redditività è migliorata di oltre 12 punti con il ROE che è passato dal 2,3% del 2016 al 14,6% del 2018.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Nexi sono state formulate le seguenti ipotesi: - crescita delle attività che passa dal 5% del 2019 al 3% di lungo periodo; - crescita delle commissioni al 5% nel 2019, 7% nel 2020 poi in progressiva diminuzione fino al 4% di lungo periodo; - cost income ratio in calo dal 70% del 2019 al 61% del 2025 e seguenti; - tax rate stabile al 27% su tutto il periodo di previsione; - payout in crescita dal 30% del 2019 al 70% di lungo periodo; Il risultato dei metodi Excess Return e Dividend Discount Model si situa su un valore di 8,47 Euro (in prossimità del minimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso livello del cost income ratio, si giunge a risultati che vanno da 8,91 Euro (ipotesi ottimistica) a 8,05 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancione rappresenta il prezzo di collocamento).