Newlat Food

Profilo societario

Il Gruppo NewPrinces rappresenta un’importante realtà multinazionale nel panorama agroalimentare italiano ed europeo, caratterizzato da un approccio multi-brand, multi-prodotto e multi-canale. Con un portafoglio che vanta oltre 30 marchi storici e ampiamente riconosciuti a livello internazionale, il Gruppo si posiziona come leader in molteplici settori. Tra questi, si distinguono pasta e prodotti da forno, latticini, alimenti in scatola, pesce, oli alimentari, piatti pronti e prodotti speciali pensati per la nutrizione infantile e il benessere. Presente in quattro mercati strategici e forte di un’esportazione verso oltre 60 Paesi, NewPrinces collabora con più di 30.000 clienti, tra i principali retailer del mercato europeo.

Analisi dell'offerta

Sulla base del prezzo di collocamento (5,80 Euro ad azione) Newlat esprime un multiplo P/E di 26,30, un EV/Ebitda di 5,90 ed un P/BV di 2,46. Questi valori possono essere confrontati con un campione di società quotate italiane operanti nel settore alimentare che esprimono multipli mediani rispettivamente di: P/E = 11,56, EV/Ebitda = 8,21 e P/BV = 1,15. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato a premio sui comparables risultando i multipli più elevati in due casi su tre anche se in genere si riconosce maggiore significatività al multiplo EV/Ebitda che in questo caso risulta più basso. Da notare che questi calcoli sono riferiti alla situazione pre aumento di capitale che dovrebbe apportare circa 70 milioni di Euro di nuove risorse finanziarie.

Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2016-2018 Newlat ha registrato una crescita dei ricavi del 4,6% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 3,1% con un peggioramento dei margini di 0,1 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 11,4 a 10,7 milioni di Euro (-6,1%) mentre il risultato netto è diminuito del 12,3% a 5,95 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 5,2% al 9,4% mentre il ROI sale di oltre 10 punti al 17,5%. A livello patrimoniale si registra una disponibilità finanziaria netta di 13,6 milioni in aumento di 40,2 milioni nel periodo.

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Per la valutazione di Newlat sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 15% del 2020 al 3% di lungo periodo; - Ebitda margin in crescita fino al 9% del 2021 e seguenti; - tax rate stabile al 28,5%; - payout al 70% su tutto il periodo di previsione Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 5,86 Euro (in linea con il prezzo di collocamento di 5,8 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 7,46 Euro (ipotesi ottimistica) a 4,25 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).