Industrie De Nora

Profilo societario

Industrie De Nora, multinazionale italiana fondata nel 1923, si distingue come leader globale nei processi elettrochimici e nelle soluzioni tecnologiche per la gestione sostenibile delle risorse idriche. L'azienda sviluppa prodotti e servizi innovativi per vari settori industriali, tra cui cloro-soda, elettronica, batterie, trattamento delle acque municipali e industriali, e idrogeno verde. Operando su scala globale, De Nora è presente in diverse aree geografiche, dalle Americhe all'Europa, dagli Emirati Arabi Uniti all'Asia. L'azienda si impegna a soddisfare le esigenze di mercato con soluzioni affidabili e personalizzate. Attenta ai principi ESG, integra pratiche di sostenibilità ambientale e responsabilità sociale in tutte le sue operazioni.

Analisi dell'offerta

Sulla base del prezzo di collocamento (13,50 Euro ad azione) Industrie De Nora esprime un multiplo P/E di 37,8, un EV/Ricavi di 4,3 ed un EV/Ebitda di 20,8. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società operanti nel settore della produzione e vendita di elettrodi che mostra valori mediani di: P/E = 31,5, EV/Ricavi = 5,0 ed EV/Ebitda = 22,3 mentre un campione di società operanti nel settore della sanificazione delle acque potabili e industriali esprime multipli mediani di: P/E = 27,5, EV/Ricavi = 3,0 ed EV/Ebitda = 17,2. Il titolo sarebbe quindi a premio sulla base del P/E e in linea con la mediana considerando EV/Ricavi ed EV/Ebitda.

Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2019-2021 Industrie De Nora ha registrato una crescita dei ricavi del 18% mentre il margine operativo lordo è salito del 54,6% a seguito di una crescita di 4,7 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 47,8 a 87,6 milioni di Euro (+83,3%) mentre il risultato netto è più che raddoppiato a 66,7 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dall'11,2% al 14,6% mentre il ROI sale di 4,9 punti al 13,1%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 187,9 milioni, in calo di 99,3 milioni nel periodo.

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Per la valutazione di Industrie De Nora sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 35% del 2022 al 4% di lungo periodo; - Ebitda margin in diminuzione dal 19% del 2022 al 16% del 2025 e seguenti; - tax rate al 27,5%; - payout in progressiva crescita fino al 41% di lungo periodo Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 13,17 Euro (inferiore di circa il 2,5% rispetto al prezzo di collocamento di 13,5 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 15,27 Euro (ipotesi ottimistica) a 11,06 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).