Lottomatica
Lottomatica è il primo operatore italiano del mercato del gioco autorizzato dall'Agenzia delle Dogane e dei Monopoli e uno dei maggiori player a livello europeo.
Profilo societario
Lottomatica è il leader nel settore dei giochi in Italia, operando attraverso tre aree principali: Online, Sports Franchise e Gaming Franchise. L'azienda si distingue per offrire esperienze di gioco sicure e coinvolgenti su tutti i canali disponibili. Con un team di circa 2.700 dipendenti diretti e una rete di franchising estesa, Lottomatica conta oltre 2 milioni di clienti online e distribuisce i suoi prodotti in circa 17.800 punti vendita su tutto il territorio.
Analisi dell'offerta
Sulla base del prezzo di collocamento (9,00 Euro ad azione) Lottomatica esprime un multiplo P/E di 31, un EV/Ricavi di 2,8 ed un EV/Ebitda di 9,5. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società operanti nel settore delle scommesse che mostra valori mediani di: P/E = 10,4, EV/Ricavi = 3,8 ed EV/Ebitda = 5,2. Il titolo sarebbe quindi a premio sulla base del P/E e del rapporto EV/Ebitda mentre sarebbe a buon mercato considerando il rapporto EV/Ricavi.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2020-2022 Lottomatica ha registrato una crescita dei ricavi del 262,1% mentre il margine operativo lordo è salito del 318,9% a seguito di una crescita di 4 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da un rosso di 2,8 milioni a 259,7 milioni di Euro mentre il risultato netto è aumentato di 123 milioni a 73 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal -38,4% al 73,8% mentre il ROI sale di oltre 14 punti al 14,3%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 1694,7 milioni, in crescita di 1147,6 milioni nel periodo.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Lottomatica sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 13% del 2022 al 3,5% di lungo periodo; - Ebitda margin stabile al 35% su tutto il periodo di previsione; - tax rate al 27,5%; - payout in progressiva crescita fino al 54% di lungo periodo Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 8,93 Euro (leggermente inferiore al prezzo di collocamento di 9 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 9,7 Euro (ipotesi ottimistica) a 8,16 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).