GVS
Il Gruppo GVS offre soluzioni avanzate di filtrazione per molteplici applicazioni in diversi settori altamente regolamentati essendo uno dei maggiori produttori mondiali di componenti e materiali filtranti.
Profilo societario
GVS è un’azienda leader nella produzione di filtri e componenti destinati a molteplici settori, tra cui sanità, scienze della vita, automotive, elettrodomestici, sicurezza, filtrazione commerciale e industriale. L'offerta comprende sette linee principali di prodotti: Sanità, Laboratorio, Mobilità, Sicurezza Aerea, Apparecchi, Sicurezza Personale e Membrane. Ogni linea si distingue per soluzioni personalizzabili, pensate per soddisfare le esigenze specifiche di ciascun mercato. La società offre, inoltre, servizi personalizzati per lo sviluppo di prodotti e processi, coprendo tutte le fasi progettuali, dalla definizione e convalida del prodotto fino alla produzione su larga scala. GVS opera a livello globale, portando innovazione e qualità nei mercati di riferimento.
Analisi dell'offerta
Sulla base del prezzo di collocamento (8,15 Euro ad azione) GVS esprime un multiplo P/E di 43,1 ed un EV/Ebitda di 24,6. La società non ha comparables direttamente confrontabili ma utilizzando i multipli del settore chimico si ottengono valori medi di: P/E = 29,2 ed EV/Ebitda = 11,4. Il titolo sembrerebbe quindi essere stato collocato a premio.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2017-2019 GVS ha registrato una crescita dei ricavi del 37,9% mentre il margine operativo lordo è aumentato dell'84,6% con una crescita di 6,8 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 20,1 a 45,7 milioni di Euro (+127,3%) mentre il risultato netto è salito del 448,7% a 33,1 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 10,4% al 35,1% mentre il ROI sale di 13,2 punti al 22,7%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 103,1 milioni in calo di 48,7 milioni nel periodo.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di GVS sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 12% del 2020 al 4% di lungo periodo; - Ebitda margin in crescita fino al 32% del 2024 e seguenti; - tax rate stabile al 24,5%; - payout in progressiva crescita fino all'84% di lungo periodo Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 7,86 Euro (leggermente inferiore al prezzo di collocamento di 8,15 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 8,58 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,14 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).