Zignago Vetro
Dopo un triennio molto difficile, sia dal punto di vista dei risultati economici che delle performance borsistiche, Zignago Vetro sembra mostrare segnali di inversione di tendenza che dovranno però trovare conferma nell'evoluzione degli utili.
Profilo societario
Zignago Vetro S.p.A. è un'azienda specializzata nella produzione di vetro, con attività suddivise in cinque principali aree operative. La divisione Zignago Vetro S.p.A. è dedicata alla creazione di contenitori in vetro per alimenti, bevande, cosmetici e profumi. Verreries Brosse SAS, insieme alla sua controllata Brosse USA Inc, si concentra sulla realizzazione di contenitori in vetro per il settore dei profumi. Vetri Speciali S.p.A. produce contenitori specifici per vino, aceto e olio d'oliva, mentre HSC SA sviluppa prodotti personalizzati per il settore cosmetico e della profumeria, oltre che per mercati alimentari e delle bevande di nicchia. Infine, Vetreco Srl si occupa della trasformazione del vetro grezzo in materiale pronto per l'utilizzo nei processi produttivi. Zignago Vetro S.p.A. opera inoltre attraverso La Revet Vetri S.R.L., ampliando le sue competenze e capacità nel settore del vetro.
Andamento del titolo
nei primi nove mesi del 2025 i ricavi sono diminuiti del 4,9% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, il margine operativo lordo è sceso del 23,7% a 78,3 milioni e l'utile netto è più che dimezzato a 13,2 milioni dai 32,3 milioni del 2024 (-59,1%). In calo l'indebitamento finanziario netto sceso a 276,6 milioni dai 296,2 milioni dello stesso periodo del 2024.
Dati finanziari
Nel triennio 2022-2024 Zignago Vetro ha registrato una diminuzione dei ricavi del 2,8% mentre il margine operativo lordo è sceso dell'8,3% a 93,8 milioni di Euro grazie ad un peggioramento di 1,2 punti percentuali della marginalità. Flessione a due cifre sia per il risultato operativo (-17,3% a 39,4 milioni) che il risultato netto (-40,7% a 51,6 milioni). La redditività vede una diminuzione di 13,4 punti per il Roe al 13,9% mentre il Roi si attesta al 5,9% in calo di 2 punti sul 2022. Dal punto di vista della struttura patrimoniale l'indebitamento finanziario è in aumento in termini assoluti (+17,3 milioni a 301,3 milioni) ma diminuisce in rapporto al patrimonio netto, con il debt to equity che passa da 0,89 a 0,81.
Commento ai dati di bilancio
Le azioni Zignago Vetro fanno parte del paniere Ftse Italia Mid Cap. Zignago Vetro mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la buona diversificazione geografica del business nonostante la ciclicità tipica delle società operanti nel packaging. Negli ultimi 3 anni il titolo Zignago Vetro ha registrato una performance del -52,6% contro il +67% dell'indice FTSE Mib; dopo un inizio positivo, con un massimo ad aprile 2023, è iniziato un trend decrescente arrestatosi, per un breve recupero, ad ottobre dello stesso anno. Tra fine 2023 ed inizio 2024 è ripresa la tendenza ribassista, che sembra essere terminata a novembre 2025, anche se i deboli progressi tra fine 2025 ed inizio 2026 potrebbero essere messi in dubbio dalle recenti flessioni.
Comparables
nella comparazione con le principali aziende operanti nel settore della produzione di contenitori di vetro Zignago Vetro risulta nella media sia sulla base del rapporto Price/Earnings (Prezzo/Utili) che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile), buono il rendimento da dividendi, prossimo al 6% e secondo solo a quello di Verallia.
Opportunità
- crescita nel "luxury packaging" (cosmetico/profumeria) - sostituzione della plastica e tendenza globale verso materiali più riciclabili (come il vetro) - acquisizioni strategiche di realtà minori
Rischi
- aumento dei prezzi dell'energia - concorrenza Internazionale con pressione competitiva da parte di produttori con costi operativi inferiori - normative ambientali più stringenti specie per quanto riguarda le emissioni di CO2
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal -3,5% del 2025 al 3,5% del 2026 per stabilizzarsi al 2% nel lungo periodo; - Ebitda margin in calo al 19% nel 2025 che torna a salire nel 2026 (22%) e si stabilizza al 24% dal 2028; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 9,9%. Infine si prevedono un tax rate al 22% ed una progressiva crescita del payout fino all'83%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 11,48 Euro che tende a crescere (ridursi) di 0,7 Euro per ogni punto in più (in meno) dell'Ebitda margin come mostrato nella figura seguente.
Tutte le analisi su Zignago Vetro
4 analisi dal 5 febbraio 2023, una per ogni volta che siamo tornati sul titolo.