Indel B
INDEL B, si occupa prevalentemente di fabbricazione e commercializzazione di sistemi di refrigerazione per il settore alberghiero e dei mezzi di trasporto (aria, terra e acqua).
Profilo societario
Indel B è attiva da 50 anni nel settore della refrigerazione mobile applicabile ai comparti Automotive e Leisure time e della refrigerazione per il mercato Hospitality. La Società è inoltre presente nel settore della climatizzazione "da parcheggio" per veicoli industriali e delle "Cooling Appliances" che comprendono principalmente cantinette per la conservazione del vino e piccoli frigoriferi per la conservazione del latte.
Analisi dell'offerta
Sulla base del prezzo finale di collocamento (23 Euro) Indel B è stata collocata ad un multiplo P/U di 10,7 ed EV/Ebitda di 7,20. Questi valori possono essere confrontati con comparable quotati come Dometic Group e Lu-Ve che presentano multipli medi rispettivamente di 16,5 e 10,7. Il titolo sembrerebbe quindi essere a sconto sui comparables.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2014-2016 Indel B ha visto crescere il fatturato da 68 a 90 milioni di Euro (+32,3%) mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 50,8% a 13,93 milioni; il risultato operativo è passato da 7,85 a 12,35 milioni di Euro (+57,4%) mentre il risultato netto è cresciuto del 75,2% a 9,7 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 26,8% al 27,1% ed il ROI diminuire di 2 punti al 26,6%. A livello patrimoniale si registra una crescita dell'indebitamento finanziario netto, passato da 5,1 a 9,2 milioni di Euro, con un debt to equity sostanzialmente stabile a 0,26.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Indel B sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 7% del 2017 al 3% di lungo periodo; - Ebitda margin stabile al 15,5% su tutto il periodo di previsione; - un ROI di lungo periodo del 26,6%; - tax rate costante al 28,5%; Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di circa 28 Euro (superiore al massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 32,69 Euro (ipotesi ottimistica) a 23,27 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea color arancio rappresenta il valore di collocamento).