Ariston Holding

Profilo societario

Ariston Group è il leader mondiale nel settore del comfort termico sostenibile, offrendo una vasta e diversificata gamma di soluzioni per il clima domestico, il riscaldamento dell’acqua e il trattamento dell'aria, oltre a componenti e bruciatori. La società è quotata su Euronext Milan dal novembre 2021 e nel 2024 ha registrato ricavi superiori a 2,6 miliardi di euro. Con un team di oltre 10.000 dipendenti e una presenza diretta in 40 paesi distribuiti su 5 continenti, Ariston Group gestisce 28 siti produttivi e altrettanti centri di ricerca e sviluppo. Il suo impegno per la sostenibilità è evidente nello sviluppo di tecnologie innovative, tra cui pompe di calore per il riscaldamento e l’acqua, sistemi ibridi, ventilazione, trattamento dell'aria e soluzioni solari termiche. Inoltre, l'azienda investe costantemente in connettività avanzata e processi di digitalizzazione. Opera con brand globali come Ariston, Elco e Wolf, affiancati da marchi strategici come Calorex, NTI, HTP, Atag, Brink, Chromagen, Racold, Thermowatt ed Ecoflam per il segmento componenti e bruciatori.

Analisi dell'offerta

Sulla base del prezzo di collocamento (10,25 Euro ad azione) Ariston Holding esprime un multiplo P/E di 34,91 ed un EV/Ebitda di 14,32. Questi dati possono essere confrontati con un campione di società operanti nel settore degli impianti di climatizzazione che mostra valori medi di: P/E = 37,1 ed EV/Ebitda = 10,75. Il titolo sarebbe quindi a sconto sulla base del primo parametro e a premio considerando il secondo.

Commento ai dati di bilancio

Nel triennio 2018-2020 Ariston Holding ha registrato una crescita dei ricavi del 2,6% mentre il margine operativo lordo è salito del 12,9% a seguito di una crescita di 1,3 punti percentuale dell'Ebitda margin; il risultato operativo è passato da 126,8 a 149,1 milioni di Euro (+17,6%) mentre il risultato netto è aumentato del 18,5% a 96,7 milioni. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dal 17,6% al 21,7% mentre il ROI sale di 2,3 punti al 22,8%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 148,8 milioni, in crescita di 47,5 milioni nel periodo.

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Per la valutazione di Ariston Holding sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 20% del 2021 al 3,5% di lungo periodo; - Ebitda margin stabile al 15% su tutto il periodo di previsione; - tax rate al 26,5%; - payout in progressiva crescita fino al 78% di lungo periodo Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 9,80 Euro (inferiore di circa il 4% rispetto al prezzo di collocamento di 10,25 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 11,84 Euro (ipotesi ottimistica) a 7,75 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo di collocamento).