Anima
ANIMA è un punto di riferimento dell'industria italiana del risparmio gestito con una gamma di prodotti e servizi tra le più ampie a disposizione sul mercato.
Profilo societario
ANIMA rappresenta il principale gruppo indipendente in Italia nel settore del risparmio gestito, amministrando un patrimonio di oltre 200 miliardi di euro e contando più di un milione di clienti. La sua nascita deriva dall’unione di diverse società, ciascuna con competenze specifiche e complementari nei settori dell’asset e del wealth management. Attualmente, ANIMA si avvale di un team di oltre 500 professionisti distribuiti sul territorio italiano, offrendo soluzioni di investimento personalizzate per una vasta gamma di clienti, che includono istituzioni (come gruppi assicurativi, finanziari, fondi pensione e casse di previdenza), imprese e privati.
Analisi dell'offerta
Sulla base del multiplo Prezzo/Utile storico Anima sembra essere collocata ad un prezzo inferiore a quello dei principali comparables sia italiani che europei: i primi quotano infatti ad una media di 18,1 volte ed i secondi a 14,6 volte contro una valorizzazione di Anima compresa tra 8,8 e 11,3 volte (rispettivamente al minimo ed al massimo della forchetta di prezzo), questi valori cambiano però se si considera l'utile netto normalizzato e diventano 11,1 - 14,3 avvicinandosi a quanto espresso dai comparables europei ma mantenendo un buono sconto su quelli nazionali.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2011-2013 Anima ha registrato un incremento delle commissioni, la principale fonte di ricavo, del 51,1% mentre il margine di intermediazione è aumentato del 110% a 256,9 milioni grazie anche ad oltre 50 milioni di proventi non ricorrenti nell'anno 2013, molto elevata la crescita di risultato di gestione (+854,5% a 165 milioni) e di utile netto (+1329,3% a 119,7 milioni) anch'essi influenzati dai componenti straordinari. La redditività ha beneficiato di questi miglioramenti con il ROE che è passato da valori inferiori al 2% del 2011 al 19,4% del 2013.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Anima sono state formulate le seguenti ipotesi: - crescita delle commissioni che passa dal 10% del 2014 al 3% di lungo periodo; - cost income ratio in netto calo dal 43% del 2014 al 40% del 2017 e seguenti; - tax rate stabile al 30% su tutto il periodo di previsione; - payout in crescita dal 50% al 65%; Il risultato dei metodi Excess Return e Dividend Discount Model si situa su un valore di 5,04 € (superiore al valore massimo della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento del cost income ratio, si giunge a risultati che vanno da 5,25 € (ipotesi ottimistica) a 4,85 € (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancione rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).