Roche

Profilo societario

Roche Holding AG sviluppa e produce prodotti farmaceutici e diagnostici. L'azienda produce farmaci da prescrizione nei settori delle malattie cardiovascolari, infettive, autoimmuni, respiratorie, dermatologia, disordini metabolici, oncologia, trapianti e del sistema nervoso centrale.

Dati finanziari

Nel triennio 2019-2021 Roche ha mostrato una crescita dei ricavi del 3,3% mentre l'Ebitda è aumentato del 3,5% in presenza di una marginalità sostanzialmente stabile; crescita al 3,5% anche per il risultato operativo mentre il risultato netto è passato da 14,1 a 14,9 miliardi di CHF (+5,9%). La redditività del capitale investito (ROI) è scasa di 6,7 punti al 39% mentre il ROE è salito di 13,4 punti al 52,7%. L'indebitamento finanziario netto è aumentato di 15,7 miliardi di CHF a 18,2 miliardi, con un rapporto debt to equity passato da 0,07 a 0,64.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Roche fanno parte dell'indice SMI (Swiss Market Index). Roche mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la presenza in un business anticiclico come quello farmaceutico. Negli ultimi 3 anni il titolo Roche ha registrato una performance positiva (+25,8%) a fronte del +27,1% dell'indice EuroStoxx 50: le azioni hanno seguito un trend rialzista fino a febbraio 2020 seguito da una correzione di breve durata seguito dello scoppio della pandemia di coronavirus e nuovi massimi a maggio dello stesso anno; in seguito è iniziata una fase riflessiva proseguita per circa un anno. Da maggio 2021 è partito un nuovo trend rialzista con il raggiungimento di nuovi massimi a dicembre; parziale correzione da inizio anno.

Comparables

nel raffronto con le principali aziende europee operanti nel settore della farmaceutica Roche risulta tra le più care sia sulla base del rapporto Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile) che del Price/Earnings (Prezzo Utili); il rendimento da dividendi, inferiore al 3% risulta nella media del campione.

Opportunità

ricca e differenziata pipeline di farmaci con molti prodotti in fase avanzata di approvazione

Rischi

riduzione dei ricavi nella diagnostica a seguito del rallentamento della pandemia di Coronavirus

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - un tasso di crescita dei ricavi che passa dallo 0,5% del 2022 al 3,5% di lungo periodo; - margini sulle vendite in crescita dal 37% del 2022 al 39% del 2024 e seguenti; - una redditività operativa (ROI) di lungo periodo del 46% Infine si prevedono un tax rate al 24% su tutto il periodo di previsione ed un payout in crescita fino all'88%. I risultati convergono su un valore per azione di circa 338 CHF che tende a crescere (ridursi) di 9,8 CHF per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.