Garofalo Health Care
Il Gruppo Garofalo Health Care è tra i principali operatori del settore della sanità privata accreditata in Italia ed opera attraverso ventidue strutture, offrendo un'ampia gamma di servizi che coprono tutti i comparti della sanità.
Profilo societario
Garofalo Health Care SpA, con sede in Italia, opera nel settore sanitario attraverso strutture situate nel nord e centro del Paese. Queste comprendono sia realtà private che accreditate, offrendo una gamma completa di servizi e specializzazioni che spaziano dalla medicina alla chirurgia, cardiologia, riabilitazione, trattamento intensivo ed estensivo, psichiatria e diagnostica. Il Gruppo è anche impegnato nella ricerca, collaborando con università e istituti italiani e internazionali.
Analisi dell'offerta
Sulla base dell'intervallo di prezzo stabilito (3,34 - 3,67 Euro ad azione) Garofalo Health Care sarà collocata ad un multiplo EV/Ebitda compreso tra 8,6 e 9,3 ed un P/E tra 15,2 e 16,7. Questi valori possono essere confrontati con un campione di comparables attivi nei servizi ospedalieri che esprimono un multiplo EV/Ebitda medio 10,9 ed un P/E medio di 26,9. Il titolo sembrerebbe quindi essere a buon mercato anche al massimo dell'intervallo.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2015-2017 Garofalo Health Care ha registrato una crescita dei ricavi del 7,6% mentre il margine operativo lordo è cresciuto del 27,4% grazie ad un miglioramento dei margini di 2,8 punti percentuale; il risultato operativo è passato da 11,9 a 17 milioni di Euro (+43,3%) mentre il risultato netto è aumentato dell'85,2% a 12,2 milioni grazie anche alla minore incidenza delle imposte. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dall'8,8% al 12,1% mentre il ROI sale di 1,5 punti all'11,9%. A livello patrimoniale si registra un indebitamento finanziario netto di 32,4 milioni in aumento di 2,6 milioni nel periodo.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Garofalo Health Care sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi che passa dal 20% del 2018 al 3% di lungo periodo; - Ebitda margin in crescita fino al 21% del 2019 e seguenti; - tax rate stabile al 27,65%; - payout in progressiva crescita fino al 66% del 2026 Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 3,74 Euro (superiore di circa il 12% rispetto al prezzo di collocamento di 3,34 Euro) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 4,26 Euro (ipotesi ottimistica) a 3,22 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea arancio rappresenta il prezzo del primo giorno di contrattazione).