Fincantieri
Il Gruppo Fincantieri è un leader mondiale nella progettazione e costruzione di navi da crociera, tra i leader mondiali nella progettazione e costruzione di navi militari combattenti, ausiliarie e speciali nonché di sommergibili, ed è uno dei principali o
Profilo societario
Fincantieri è riconosciuta come uno dei maggiori gruppi cantieristici globali ed è l’unica realtà che opera in tutti i settori della navalmeccanica avanzata. L'azienda eccelle nella progettazione, costruzione e trasformazione di navi da crociera, unità militari e offshore nei comparti oil & gas ed eolico. Inoltre, offre una vasta gamma di sistemi e componenti, servizi post-vendita e soluzioni per l'arredamento navale. Grazie alle competenze maturate nella gestione di progetti complessi, il Gruppo si distingue anche come leader nell'innovazione tecnologica applicata alle infrastrutture, al digitale, alla cybersecurity e ai sistemi elettronici avanzati. Con una storia di oltre 230 anni e la costruzione di più di 7.000 navi, Fincantieri concentra il proprio know-how in Italia, dove impiega più di 11.000 persone e genera circa 90.000 posti di lavoro. Su scala globale, la sua rete produttiva comprende 18 stabilimenti e oltre 22.000 dipendenti diretti.
Analisi dell'offerta
Fincantieri è stata messa a confronto con un gruppo di società che operano a livello internazionale nella produzione di navi militari e offshore, nella produzione di sistemi, componenti e servizi e di cosiddetti "system integrators" la società sembra essere collocata a sconto sia sulla base del multiplo Prezzo/Utile (intervallo 17,1-21,9 contro una media del campione di 24) che del rapporto Enterprise Value/Ebitda (intervallo 5,4-6,4 contro una media di 10,5); molto elevato risulta lo sconto sulla base del rapporto Price/Book Value essendo collocata in un intervallo compreso tra 1 e 1,3 contro una media del campione di 3,6.
Commento ai dati di bilancio
Nel triennio 2011-2013 Fincantieri ha registrato una crescita del fatturato del 60,2% mentre il margine operativo lordo è più che raddoppiato a 272,3 milioni di Euro (+119,2%) grazie ad un miglioramento dei margini di 1,9 punti percentuali; il risultato operativo è passato da 21,1 a 136,6 milioni di Euro (+548,5%) mentre il risultato netto è quasi decuplicato passando da 7,7 a 56,7 milioni di Euro. Gli indicatori di redditività vedono il ROE passare dallo 0,9% al 7% mentre il ROI sale di oltre 4 punti al 6,7%. A livello patrimoniale si registra una crescita del rapporto debt to equity da -0,22 a 0,63.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Per la valutazione di Fincantieri sono state formulate le seguenti ipotesi: - tasso di crescita dei ricavi al 10% nel 2014 in successiva graduale riduzione fino al 4% di lungo periodo; - margini lordi sulle vendite in crescita fino al 9,2 del 2018 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 13,3%; - tax rate stabile al 38% Il risultato del metodo secondo i flussi di cassa scontati - Eva si situa su un valore di 0,81 Euro (nella parte bassa della forchetta di prezzo) tuttavia, ipotizzando un diverso andamento dei margini, si giunge a risultati che vanno da 0,99 Euro (ipotesi ottimistica) a 0,63 Euro (ipotesi pessimistica) come evidenziato nell'immagine seguente (nella quale la linea rossa rappresenta il valore medio dell'intervallo di prezzo).