Total

Profilo societario

Totalenergies è un gruppo integrato che opera nel settore energetico, in particolare nel petrolio e nel gas; quarto player nel settore petrolifero a livello mondiale, è presente in oltre 130 Paesi e conta più di 95.000 collaboratori. Total esercita le sue attività lungo l'intera catena produttiva energetica, e petrolifera in particolare: esplorazione, produzione di petrolio grezzo, gas naturale ed elettricità, trasporto, raffinazione, distribuzione e commercializzazione. Il gruppo vanta anche significative attività nel settore della chimica, dove è presente come partner industriale in svariati mercati (auto, costruzioni, carta, agricoltura, etc.)

Dati finanziari

Nel triennio 2013-2015 Total ha mostrato una diminuzione del fatturato del 23,6% mentre il margine operativo lordo è sceso del 24,7% in presenza di margini in calo di 0,2 punti percentuali. Forte contrazione per il risultato operativo a -76,1% mentre l'utile netto si è dimezzato a quota 4,3 miliardi. La redditività del capitale è diminuita sia a livello di ROE, passato dall'11,6% al 4,9% che di ROI, sceso di 15,5 punti al 3,8%. In crescita l'indebitamento finanziario netto salito di 7,3 miliardi a 24,4 miliardi con un debt to equity passato da 0,23 a 0,28.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Total fanno parte dei panieri Cac 40 ed Euro Stoxx 50. Total mostra una rischiosità in linea con la media del mercato (beta prossimo a 1) riflettendo da un lato il buon grado di diversificazione geografico delle attività e dall'altro la dipendenza dei ricavi dall'andamento dei prezzi degli idrocarburi. Negli ultimi 3 anni il titolo Total ha registrato una performance del 3,7% contro il +9,7% dell'indice Euro Stoxx 50: le azioni hanno avuto un trend crescente fino ai massimi di giugno 2014, arrivando a guadagnare oltre il 40%, successivamente la tendenza si è invertita riportando nuovamente i prezzi vicini ai livelli di inizio periodo.

Comparables

tra le principali aziende operanti nel settore dell'estrazione di idrocarburi Total è nella media sia sulla base del rapporto Price/Earnings che del Price/Book Value (Prezzo/Valore Contabile); buono il rendimento da dividendi, superiore al 6%, e secondo solo ad Eni (dati calcolati sulla base del bilancio 2015 a differenza di tutte le altre compagnie).

Opportunità

nuove scoperte di giacimenti di idrocarburi, accordo tra i paesi produttori per ridurre la produzione e rilanciare i prezzi

Rischi

prezzi del petrolio ancora debole nel medio periodo, rallentamento della crescita nei paesi emergenti

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una diminuzione dei ricavi del 7% nel 2016 seguita da una crescita media del 18% nel biennio successivo che diminuisce progressivamente verso il 2% di lungo periodo; - Ebitda margin in crescita che passa dal 15,3% del 2016 al 17% del 2018 e seguenti; - un ROI di lungo periodo del 13,4% Infine si prevedono un tax rate al 50%, un costo del debito medio del 3% ed un payout di lungo periodo del 70%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 43,4 Euro che tende a crescere (ridursi) di 5,1 Euro per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.