Tod's
Abbiamo utilizzato Step 2.0 per un'analisi delle prospettive future di una della società italiane leader nel settore del lusso.
Profilo societario
Il Gruppo Tod's è uno dei protagonisti dell'industria del lusso, attivo nella creazione, produzione e distribuzione di calzature, pelletteria ed abbigliamento di lusso con i marchi Tod's, Hogan e Fay. Tali prodotti sono distribuiti in tutto il mondo e si caratterizzano per lo stile di lusso contemporaneo, coniugando esclusività, qualità, tradizione artigianale, modernità e grandissima fruibilità.
Dati finanziari
Nel triennio 2005-2007 Tod's ha mostrato una crescita dei ricavi superiore al 30% ed un incremento del margine operativo lordo del 35,5% (grazie al miglioramento di quasi un punto della marginalità), nello stesso periodo l'utile è passato da 53,9 a 78,7 milioni di Euro. La redditività del capitale investito è migliorata di circa 2 punti al 25% circa mentre il ROE è passato dall'11,3% al 13,9%. La struttura patrimoniale si conferma molto solida con una posizione finanziaria netta positiva per 73,5 milioni di Euro.
Commento ai dati di bilancio
Le azioni Tod's fanno parte del segmento Blue Chips e rientrano nel paniere Midex Tod's mostra una rischiosità in linea con il mercato (beta prossimo a 1) nonostante l'appartenenza al settore del lusso solitamente più volatile degli indici Negli ultimi 3 anni il titolo Tod's ha registrato una performance negativa, -20,8%, contro il -20% dell'indice Mibtel; il titolo ha mantenuto una sovraperformance rispetto al mercato fino al settembre 2007, in seguito l'andamento è stato più deludente di quello dell'indice con una successiva chiusura del gap negli ultimi due mesi.
Ipotesi di valutazione e sensitivity
Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal 9% del 2008 al 4% di lungo periodo; - margini sulle vendite stabili al 23% su tutto il periodo di previsione; - una redditività del capitale investito (ROI) di lungo periodo del 24,8% Infine si prevede un tax rate stabile al 37% su tutto il periodo di previsione ed un costo del debito medio del 4%. I risultati del modello convergono su un valore per azione di 51,6 Euro che tende a crescere (ridursi) di 3,5 € per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.