Benetton

Profilo societario

Benetton Spa produce e vende abbigliamento e accessori di moda per donna, uomo e bambini in lana, cotone e tessuto. Gli accessori includono calzature, montature di occhiali, cosmetici, giocattoli, valige, articoli di cancelleria, abbigliamento in lino, orologi, biancheria intima, articoli di pelletteria, ecc. La produzione avviene principalmente in Italia, mentre la commercializzazione dei prodotti è diffusa nel mondo attraverso 7.000 negozi specializzati. In particolare le attività strategiche come il design, il taglio, la tintura ed il controllo di qualità sono svolte internamente, mentre le altre lavorazioni sono svolte all'esterno: a società sub contractor indipendenti o partecipate. I prodotti Benetton sono commercializzati con il marchi United Colors of Benetton, Sysley, 012, Zerotondo, Di Varese e 999. Il principale azionista del gruppo, attraverso la Edizione Holding, è la famiglia Benetton (detentrice del 69,3% delle azioni).

Dati finanziari

Nel triennio 2004-2006 Benetton ha mostrato un fatturato in crescita del 12% circa mentre il margine operativo lordo ha avuto un incremento del 13,7%, in presenza di margini in frazionale miglioramento. La redditività del capitale ha registrato un moderato miglioramento a livello di ROI e di ROE con una crescita rispettivamente di un punto e mezzo punto. Il rapporto debt to equity si è ridotto passando da 0,36 a 0,27.

Commento ai dati di bilancio

Le azioni Benetton fanno parte del paniere Midex e rientrano nel segmento Blue Chips. Benetton mostra una rischiosità inferiore alla media del mercato (beta minore di 1) che riflette la stabilità del business in cui opera rispetto all'andamento dell'economia nel suo complesso. Negli ultimi 3 anni il titolo Benetton ha registrato una performance del 24,9% contro il 53,9% dell'indice Mibtel; l'andamento del triennio può essere diviso in tre sottoperiodi: - giugno 2004 - aprile 2005 nel quale il titolo ha registrato un andamento riflessivo con una performance di -24,5%; - maggio 2005 - novembre 2006 con una rapida ripresa dei corsi ed balzo del valore delle azioni del 116,5%; - dicembre 2006 - giugno 2007 con un ritorno al trend negativo ed una perdita dei corsi di circa il 24%

Ipotesi di valutazione e sensitivity

Nell'applicazione del metodo dei flussi di cassa scontati e dell'Economic Value Added si sono ipotizzati: - una crescita dei ricavi che passa dal 7% del 2007 al 4% di lungo periodo; - margini sulle vendite in crescita (al 15% nel 2007 e 15,5% nel 2008 e successivi); - una costanza dei parametri determinanti la redditività operativa sui valori dell'ultimo anno con un ROI di lungo periodo del 11% circa Infine si prevede un tax rate stabile al 41% su tutto il periodo di previsione ed un costo del debito medio del 4,5% I risultati del modello convergono su un valore per azione di circa 12,2 € che tende a crescere (ridursi) di 2,3 € per ogni punto in più (in meno) del margine sulle vendite come mostrato nella figura seguente.