Analisi Settore: Petrolio - Gas

L'incremento delle materie prime energetiche dell'ultimo anno (in primis petrolio e gas) ha rilanciato un settore che aveva sofferto molto durante la pandemia: le performance borsistiche dei principali player europei e americani sono state, negli ultimi 12 mesi, in media del 37%, 10 punti percentuale sopra l'S&P500.

Tra i titoli considerati in questa analisi (rispettivamente Eni e Totalenergies per l'Europa, Exxon e Chevron per gli Usa) spiccano gli incrementi superiori al 40% di Eni ed Exxon mentre risulta più contenuto l'incremento di Totalenergies (si veda in proposito il grafico 1), in fascia intermedia si posiziona Chevron.

Grafico 1: andamento comparato società operanti nell'estrazione di Petrolio e Gas (realizzato con funzione Storico e Backtesting di Step 3.0)

Gli incrementi dei prezzi delle azioni sono diretta conseguenza dei miglioramenti dei risultati economici di queste società: come evidenziato in tabella 1, nei primi 9 mesi dell'anno tutte e quattro le multinazionali hanno messo a segno un consistente incremento dei ricavi e sono ritornate in positivo alle voci risultato operativo (Ebit) e utile netto.

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Tabella 1: evoluzione principali voci di conto economico nei 9 mesi 2020 e 2021

Analizzando i dati nel dettaglio, Chevron è stata la società con l'incremento più elevato dei ricavi nel periodo (con un +57,6%), seguita da Eni ed Exxon Mobil mentre Eni ha messo a segno il miglioramento più marcato nella marginalità operativa, con un recupero di 23,9 punti percentuale, seguita da Chevron (+22,5 punti); Eni primeggia infine per il più elevato incremento della marginalità netta (utile/ricavi), salita di 28,3 punti sullo stesso periodo del 2020.

Venendo ad un raffronto sulla base dei principali multipli di mercato (tabella 2) è possibile osservare come Totalenergies sia la società più a buon mercato sulla base del multiplo Prezzo/Utili atteso per l'anno in corso mentre Eni è da preferire se si considerano il P/Sales, e il P/Book Value; per quanto riguarda invece il rendimento da dividendi, sono Exxon Mobil e Totalenergies le società più generose con i propri azionisti mentre Eni viene in fondo alla classifica. Vale la pena osservare però che i dividendi sono solo una componente della remunerazione degli azionisti e che quasi tutte le società hanno in corso piani di riacquisto di azioni proprie (buyback).

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Tabella 2: multipli e indici di mercato (realizzato con funzione Analisi comparative di Step 3.0)

Dal punto di vista delle raccomandazioni degli analisti (tabella 3) è possibile notare come tutte le società considerate abbiano un target medio superiore agli ultimi prezzi di mercato: Totalenergies ed Eni risultano essere le preferite degli analisti, con potenziali di rivalutazione prossimi al 20% mentre più complesso è il quadro delle società Usa, con margini di rivalutazione più contenuti e, nel caso di Exxon Mobil, un numero di indicazioni negative (Sell e Underperform) pari a quello di raccomandazioni positive.

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Tabella 3: indicazioni e target analisti (realizzato con funzione Raccomandazioni analisti di Step 3.0)

Conclusioni: tenuto conto di tutte le informazioni presentate Totalenergies sembrerebbe da preferire alle altre società. Sia perché conserva un certo ritardo, nel recupero delle quotazioni negli ultimi 12 mesi, sia per i multipli contenuti ed i positivi rating degli analisti; se si preferisce dare maggior peso all'andamento dei risultati economici non andrebbe sottovalutato invece un posizionamento su Eni, che ha mostrato i miglioramenti più rapidi nella marginalità e che potrebbe beneficiare dell'Ipo della controllata Plenitude, attiva nel campo delle rinnovabili, prevista per il 2022.